发布时刻:2011年02月21日 09:01进入复兴论坛来历：我国证券网

　　城镇化和经济转型并行，我国铝材深加工步入黄金十年。前史阅历标明，经济开展形式的改动必然引发金属消费结构的深层次革新。我国十二五规划推进的制作晋级、消费晋级以及新经济，成为驱动铝材结构调整的三大引擎。估量未来十年我国铝材消费复合添加为10%左右，修建用铝增速放缓，而交通运输、经用消费、新经济范畴将出现较快添加，消费占比将从40%进步60%以上，逐渐向欧美形式挨近。其间高铁、轿车用铝型材、电子箔将成为需求添加最快的细分职业之一，2010-2015 年复合增速有望达15%－20%。需求添加决议中长时刻生长空间，而进入壁垒则决议企业的盈余才能。相关龙头企业将经过技能和途径壁垒更快享用职业生长所带来的成绩添加。

　　制作晋级拉动轨迹交通铝型材（高铁、轿车）超预期添加。铁路运输的高速化使得新式合金材料在车体使用成为趋势。申万研讨以为，2010-2020 年我国跨省运营密度有望达0.7-1.0 辆/公里，城际运营密度将达1.2-1.4辆/公里。依照2020 年干线 万公里，城际铁路路程将到达2.4 万公里规划进行测算，估量2017年国内动车组需求将打破1100 列/年，约耗用铝型材10 万吨/年。中性假定下拉动铝型材的复合增速将达15%。达观假定下2010－2015 年拉动铝型材的复合增速将高达25%，完结爆发性添加。我国轿车轻质化为铝型材需求高速添加供应了要害，国内轿车单耗铝材将从2010 年的110 公斤/辆进步至2015 年的150 公斤/辆，估量到2015年，我国国内轿车用铝型材将达50 万吨，2010－2015 年的均匀增速将高达20%。

　　工业节能降耗、消费晋级和新能源拓宽电极箔需求空间。我国铝箔使用出现多元化和快速生长，轿车合金箔、软包装用箔、药箔和电极箔成为添加最快的范畴。咱们估量，工业节能降耗（变频器、电源等）、电动车、消费电子晋级以及新能源范畴的开展，将不断拓宽中高压铝电解电容器使用范畴，其要害原材料的中高压电极箔将迎来宽广开展，未来3－5 年国内中高压电极箔的添加率将达20%左右。

　　依据对“需求生长”和“进入壁垒”的了解，咱们以为未来十年的铝材深加工将是：经济添加形式改动引动制作晋级、消费晋级和新经济的推广，中游制作环节往高端产品延伸。给予轨迹交通用铝型材、电子铝箔等细分职业“看好”评级，主张重视具有高性能铝型材、铝箔出产才能的公司：新疆众和、东阳光铝、南山铝业、利源铝业、亚太科技、常铝股份等。考虑到公司未来生长性和估值水平，咱们最看好的公司有新疆众和、东阳光铝、南山铝业。（申银万国证券研讨所）

　　咱们对所掩盖医药股 2010 年度成绩进行了预览，对折公司净赢利添加逾越20%。净赢利添加大幅超预期的公司是：信立泰（1.53 元，添加61%，原猜想1.43 元）、科伦药业（2.85 元，添加60%，原猜想2.46 元）。大幅低于预期的公司是：双鹭药业（1.14 元，添加18%，原猜想1.40 元）、千金药业（0.33 元，下降23.2%，原猜想0.43 元）、华海药业（0.25 元，下降32%，原猜想0.45 元）。详细成绩情况如下：

　　净赢利增幅 50%-100%的公司，四支：信立泰（1.53 元，添加61%）、科伦药业（2.85 元，添加60%）、康美药业（0.36 元，添加58%）、云南白药（1.37 元，添加58%）。

　　净赢利增幅 30%-50%的公司，八支：东阿阿胶（0.92 元，添加53%,上下调整的或许都存在）、上海莱士（0.74 元，添加48%）、片仔癀（1.37 元，添加48%）、仁和药业（0.55 元，添加42%）、国药股份（0.66 元，添加39%，主业添加20%）、天士力（0.83 元，添加35%）、海正药业（0.76 元，添加35%）、山东药玻（0.73 元，添加30%）。

　　净赢利增幅 20%-30%的公司，四支：一起药业（0.86 元，添加28.6%，）、江中药业（0.80 元，添加24%）、三精制药（0.87 元，添加21%）、双鹤药业（0.95 元，添加20%）。

　　净赢利平稳的公司，十一支：新和成（1.67 元，添加19%）、双鹭药业（1.14 元，添加18%）、华润三九（0.85 元、添加17%）、人福医药（0.49 元，添加15%）、广州药业（0.30 元，添加15%）、天坛生物（0.47 元，添加14%）、同仁堂（0.62 元，添加13%）、恒瑞医药（1.00 元，13%，主业添加24%，股权费用摊销8000 万）、科华生物（0.46 元，添加11%）、华兰生物（1.13 元，7%）、浙江医药（2.83 元，添加5%）。

　　净赢利下降的公司，五支：桂林三金（0.59 元，下降13%）、千金药业（0.33 元，下降23%）、华海药业（0.25 元，下降32%，主业下降15%，期权费用摊销3000 万左右）、海南海药（0.2 元，下降35%）、复星医药（0.48 元，下降63%，主业添加平稳，非经常性损益大幅削减）。

　　出资主张：板块具杰出中线价值。通胀没有回落前，紧缩预期仍在，医药板块经过调整现已具有杰出中线价值，咱们主张选取其间可持续快速生长的优质公司或肯定价值有所轻视的公司。本月咱们关键引荐添加潜力逐渐闪现的海正药业；价值轻视的康美药业和仁和药业，其间康美药业具农产品特性，有定价才能，其时干旱对公司构成正面支撑；盈余才能虽弱但市值显着偏低、开端介入大医院药事办理、尽力赢得公立医院变革时机的南京医药。咱们的中线出资组合是：

　　立异：恒瑞医药（立异药有所斩获，仿制药向世界商场拓宽）、海正药业（虚拟一体化全球医药工业大趋势为公司带来大时机）。

　　整合：人福医药（加快收买海外优质产品与财物）、康美药业（整合药材资源，延伸中药材工业链）、科伦药业（大输液商场比例持续进步，超募资金加快并购）、仁和药业（品牌OTC 药出售快速添加、外延式扩张有预期）。

　　药用消费品：云南白药（产品系列的持续延伸推进公司高速添加）、东阿阿胶（营销大幅进步，运营迈上新台阶）、江中药业（太子参价格上涨仅仅短期的，运营系统仍在改动中）。（申银万国证券研讨所）

　　新浪科技报导中电信在2 月16日宣告在全国发动“宽带我国.光网城市”工程。在十二五期间完结南边城市全面光纤化，最高接入速度达百兆。工程的根本方针包含：

　　电信宽带用户带宽在 3-5 年跃升10 倍以上，全面完结城市光纤到户，最高接入100M 以上，遍及完结20M 接入；

　　2011 年，新增光纤入户3000 万个家庭，累计到达4000 万，完结绝大部分用户20M 以上接入带宽；

　　2013 年，完结累计光纤入户8000 万个家庭，南边城市悉数完结20M 或以上带宽。

　　接入网建造力度超预期：2011 年当年建造力度为3000 万户光纤到户，2012 年完结8000 万户，建造力度超出原有预期。咱们以为，作为宽带运营商的标杆，中电信计划的推进将全面带动电信运营商的接入网全面晋级，建造力度有望持续超出预期。

　　光通讯职业将进入全体昌盛阶段：用户接入端的大幅晋级，将推进光通讯网络从城域传输到主干传输网的晋级需求，带动光通讯后续持续的昌盛。咱们以为，光纤到户的推进将使得未来几年的传输网络晋级需求成为承认性的热门，带动光通讯主系统设备商的成绩持续添加。

　　再次重申对十二五光通讯出资有望同比增 200%的猜想：咱们在2010 年11 曰19 日的陈述《通讯职业十二五规划前瞻研讨——通讯职业迎来新一轮出资顶峰期》提出受带宽晋级、城市用户遍及、乡村宽带建造等需求影响十二光通讯出资有望同比添加200%。咱们重申该对十二五光通讯出资的展望，持续看好光通讯未来开展。

　　光纤光缆厂商烽烟通讯、利市光电（未评级）、中天科技（未评级）也将获益光通讯出资的高添加。（东方证券研讨所）

　　我国北方大部遭受持续干旱，影响了小麦主产区的化肥施用；但上星期的雨雪气候缓解旱情，随之的小麦追肥将推进氮肥商场需求发动，加之前期商场库存较低，将推进尿素价格短期上涨显着。现在单个化肥商场已开端发动，华东、华北区域等地尿素干流出厂价已涨至2000元/吨以上；国内干流尿素均匀价格上涨了200元至2000元/吨。现在，经销商仍对干旱带来影响存在不合，商场库存量处于低位。春耕期间化肥施用量根本占全年化肥需求总量的60%左右，跟着旱情的缓解，化肥出售逐渐发动，将逐渐推进产品价格上涨。利好上市公司：华鲁恒升、湖北宜化、柳化股份。（国信证券研讨所）

　　“十一五”期间，铁路完结固定财物出资2.42万亿，其间根本建造出资2.05万亿，“十一五”期间铁路基建年均出资4100亿。

　　咱们判别“十二五”期间，铁路基建年均出资额将坚持在7000亿以上的水平，即“十二五”期间，铁路基建出资规划有望到达3.5万亿，较“十一五”的2.05万亿添加70.73%。

　　我国中铁现在股价对应10、11和12年PE别离为15X、11X、9X，而我国铁建为15X、8X、7X，估值坐落前史底部，咱们以为公司现在股价已进入价值出资区间，承认的成绩与较低的估值已为公司股价供应了较高的安全边沿。

　　相关上市公司合同规划不断创出前史新高，因为基建职业合同转化为成绩有6-12个月的滞后期，因而 2010-2011年有望迎来结算及盈余添加的顶峰。

　　基建职业毛利率呈周期性动摇，现在坐落下降周期的底部，未来有望见底上升。而相关上市公司股权鼓励作业已于2010年末翻开，若能顺畅施行，将敞开相关公司内生性添加的宽广空间，然后成为驱动股价的重要催化剂。

　　咱们以为相关公司成绩添加清晰、未来运营功率有望显着进步，估值有较高安全边沿，上调铁跌基建职业出资评级至“引荐”，引荐标的为：我国铁建、我国中铁、中铁二局。（国信证券研讨所）

　　榜首，近来水泥股涨幅颇大，在此时点，咱们以为，从装备视点，能够持续坚持超配，错失的出资者能够布置西部水泥股，添加引荐亚泰集团，现在引荐包含海螺水泥、冀东水泥、天山股份、青松建化、亚泰集团、祁连山。首要理由在于：方针和远期需求良性；商场风格倾向于建材；现在价格预示了2011 年水泥吨毛利或许到达之前的商场达观预期。

　　第二，逻辑上来说，坚持之前逻辑：咱们在1 月下旬盯梢水泥价格后，以为冷季水泥价格超预期强势，2010 年均价超预期在望，且其时股价调整已大（海螺27 元），两次引荐买入；并在水利出资10 年均匀翻番的布景下，考虑到东部水泥已有商场一致，主张提早布局西部水泥股，特别青松建化（跌幅很大，进入安全边沿，或许获益两会），作为装备型股票，西部水泥股的涨幅取决于商场达观心情程度。现在来看，这些逻辑依然。

　　第三，开掘潜在的危险点方面，咱们以为以下几个要素发生了改动，需求从头剖析：1、气候异常导致大宗产品价格上升，通胀起伏和持续时刻或许加大，这导致的紧缩方针是否超预期，对建材股的影响怎么？

　　咱们的结论是，本次通胀与 2004 年、2008 年非常不一样，本钱型通胀的紧缩方针不影响水泥需求。而供应端刚性的前提下，2011 年华东水泥吨毛利有望进步20-40 元，从现在价格看来，概率很大。

　　一是现在经济并未过热，固定财物出资没有大幅紧缩的需求，况且部分经济学家调查到“新一轮经济周期的发动”，现在工业增速13%（2008 年20%），年末固定财物出资增速20%左右（2008 单月固定财物出资增速在30%-40%），因而，镇压通胀办法对水泥的影响较小，从相对收益的视点来看，比上下流要好，在考虑良性供应格式的确保，则负面要素很小。

　　二是四万亿出资对水泥的需求还在持续（部分项目 11 年收尾），高铁、水利建造进入新的发动期，添加水泥需求；确保性住所建造在方针超预期后，也逐渐从言论、方针酝酿转向本质性推进，纵使房地产调控，房地产板块对水泥的需求未必会下降。事实上，这也是房地产调控能够如此坚决的后方确保。

　　三是 10 年出资周期和政府换届或许导致2011-2013 年我国进入新一轮的出资高发期，国务院提出的多个经济圈规划也进入整合建造环节。水泥需求有望持续旺盛。

　　现在商场对大盘并非肯定看好，不承认性较大，咱们的结论是，若通胀超预期或高位接连时刻过长，商场或许跌落，如上剖析，水泥股装备价值依然，仅有危险在于煤炭价格跟从油价超预期上涨，现在看来，概率较小。若商场在6 月（通货膨胀高点，若超预期，则方针严峻）之前一路走好，那么，水泥股在2 月底3 月初承认了水泥价格低点、4 月北方区域水泥需求发动、年报发表等超预期要素影响下，一个月内跑赢大盘概率非常大，而行情持续演绎，水泥股估值上升至20 倍，则需挑选其他职业了。

　　咱们在思路上非常着重 A 股商场环境，水泥股未来走势的不承认性还在于大盘走势与商场心情。事实上，咱们在12 月中旬（海螺31 元）时主张装备型基金能够持续持有，主张肯定收益基金获利了断，这是因为12 月中旬彻底看不到水泥价格在旺季将走向何方，其时商场对水泥价格高度一起的达观，连各路战略研讨员都在引荐水泥，行情演绎充沛，除了展望的价格，并无更强理由支撑。而1 月下旬，在商场失望心情下，水泥股居然跟着小盘股杀跌，跟着商场心情企稳，保险资金进场，盯梢到的水泥价格确实超出预期，年前有此价格水平，咱们再次引荐加仓。

　　咱们与工业界沟经进程中，过了多年苦日子的出产商有很强的志愿联合价格，华东区域详细效果还需等3 月初。此外，因为华东多地水泥企业使用节假日进行停窑冷修，水泥企业库存压力恰当缓解，关于水泥职业商场价格坚持起到了活跃效果。（广发证券研讨中心）

　　本次国务院举行会议研讨稀土方针，阐明稀土职业的整合和战略开展现已上升到了国家层面，从国务院布置的关键看，首要清晰一下几个方面的规划：一是树立全职业监管系统，便是要树立职业协会以及相关的监管部分，使得整个职业在承认的部分办理之下；二是依法管理，不只管理不合法挖掘，也要管理超支挖掘和出产，阐明未来全职业产值的操控将比较严峻；三是加快职业整合，便是要构成几大稀土工业集团，筛选不契合职业良性开展的企业；四是加快稀土下流企业的开展和技能研制，为国内稀土工业开展奠定技能根底。

　　归纳来看，咱们以为，未来几年我国稀土将进入快速整合期、产值添加缓慢期以及稀土稀有技能企业快速开展期。因而，咱们坚持2010年的观念，以为稀土职业现在正处于快速生长时刻，持续坚持稀土职业“增持”的出资评级，考虑到包钢稀土股价阅历了较好的调整，咱们上调包钢稀土至“买入”评级，坚持厦门钨业“买入”评级，坚持中色股份“增持”评级。（海通证券研讨所）

　　移动互联的本质是移动通讯和互联网的交融，交融进程中首要获益的是运营商出资推进的通讯设备，然后是用户数拉动的软件和系统集成，再后是内容供货商的传媒职业。2011 年跟着运营商出资加大，3G 用户数快速添加以及日渐巨大的存量用户，全体职业景气将加快。关键重视移动互联的子方向职业：WLAN 网络建造、光通讯、网优、轿车互联、移动视频、手机游戏等。首要逻辑如下：

　　全球经济好转带动海外移动互联持续景气。11 年海外经济向上，欧美经济抢先方针的同比增速都处于周期底部，IMF 最新猜想对各国GDP 都进行了上调。奥巴马政府近期宣告50 亿出资加快开展无线网络。

　　我国移动互联景气加快。移动互联的工业链别离是以出资增速为中心的运营商出资拉动和以用户数为中心的消费推进。2010 年电信出资增速大幅下降之后，11 年出资增速将反弹。现在我国3G 用户数累计已逾越4000 万，存量用户的消费需求将发生巨大的拉动效果。2011 年移动互联网的经济规划增速将到达78%，初次逾越全体网络经济（传统互联网+移动互联网）的增速71%。

　　方针扶持新一代信息技能。国务院《关于加快培养开展战略性新式工业的决议》将新一代信息技能列为支柱工业，咱们测算的十年复合添加率将达19%。“新国十八号文”从财税方针等七个方面临软件及集成电路工业进行扶持。

　　盈余周期向上。信息设备09 年运营赢利立异高，咱们以为仅仅盈余周期的开端，从95 年开端的互联网周期的阅历来看，现在的赢利率才上升至其时的底部，后续赢利率将有望进一步进步。

　　市值占比偏低翻开估值空间。现在职业市值占比的进步正在逐渐反映赢利占比进步的趋势。从相对估值来看，职业与沪深300 的相对PE 为2.1 倍，尽管是前史高位，可是从美国科技股相关于标普500 的相对PE 来看，现在2.1 倍的相对估值是科网泡沫初期的水平。

　　出资推进的WLAN 网络建造、光通讯、网优。移动数据事务的大规划使用，催生的无线网络和光通讯设备的快速开展，以及后续的网络优化及代维服务。三大运营商从11 开端大规划布置WLAN 网络，对现有数据事务进行分流，缓解移动网络承载压力。关键引荐三元达、华星创业、中兴通讯、日海通讯。

　　用户数拉动的软件使用、服务。在移动互联网开展周期中，我国的软件商将从互联网年代的跟从战略改动为逾越引领。关键引荐神州泰岳、银江股份、天源迪科。

　　新商业形式下的内容服务：传媒。我国移动互联网视频使用商场具有“低基数与潜在的高添加”。估量10、11年手机视频商场的规划由09 年的2 亿元添加至7 亿、12 亿。关键引荐广电信息、华谊兄弟、博瑞传达。（华泰联合证券研讨所）

　　上星期交易日仅有 9 日、10 日、11 日三天，商业零售板块小幅跑赢大盘，涨幅为3.68%（国金职业指数），跑赢沪深300 指数0.9 个百分点，反弹起伏最大的前5 支为易食股份、吉峰农机、鄂武商A、大厦股份和津劝业。

　　商业零售板块上星期跑赢大盘一方面是因为咱们反复着重的板块全体估值处于相对低位，现在百货、超市、连锁及专业商场类公司2011 年加权均匀的PE 别离为25 倍、27 倍、17 倍和25 倍；另一方面是11 月份大盘调整以来商业零售调整起伏较大（请参阅咱们一月份的月报）。咱们以为，在商场心情低迷、资金寻觅具有安稳出资收益种类的情况下，商业零售板块估值相对A 股全体的溢价不会再有深幅调整，主张本周持续逐渐吸纳商业零售板块中成绩承认、估值安全的个股。

　　本周咱们关键引荐的种类为：苏宁电器（2011E，15xPE） 、天虹商场（2011E，26xPE）、友爱集团（2011E，26xPE）、新华百货（2011E，20xPE）、友阿股份（2011E，25xPE）、步步高（2011E，29xPE）、潮宏基（2011E，32xPE）。（国金证券研讨所）

　　估值处于前史低位，存在上涨动力。2011 年 2 月 14 日，公路板块出现领涨行情，其间深高速、皖通高速、楚天高速、福建高速涨幅在 10%上下。咱们以为，高速板块估值偏低，是本次上涨的首要动力。2010 年，沪深300 指数跌幅为 11.5%，高速公路职业跌落起伏为 16.4%；2010 年至今，沪深 300 指数跌幅为 11.7%，高速公路职业跌落起伏为 18.7%。公路职业现已处于超跌中。从前史 PE 看，2004 年到 2005 年，公路职业处于黄金添加阶段，职业全体 PE 在 30 倍左右；2006 年到 2007 年间，跟着 A 股商场全体估值的进步，公路职业全体 PE 在 30 倍左右；2008 年到 2010 年间，因为职业缺少生长性以及估值系统的下滑，公路职业全体 PE 在15 倍左右。2011 年，职业全体 PE 在 11 倍左右，现已显着低于前史水平，高速板块存在估值修正的动力。

　　2010 年四季度各道路收入稳中有升，估量未来几个月仍将坚持安稳添加。2010 年四季度，各道路车流量稳中有升，其间皖通高速、四川成渝、楚天高速、山东高速收入别离同比添加26.1%、19.9%、19.9%、17.1%。2010年 11 月、12 月，各道路收入环比略有下降，咱们以为或许是遭到绿色通道、免收电煤通行费、雨雪等气候的影响。跟着宏观经济的安稳添加以及气候的逐渐好转，估量未来几个月，高速公路职业车流量持续坚持安稳添加。2011 年 1 月份轿车销量的超预期添加，或许是影响高速公路车流量添加的又一动力。

　　主张装备五洲交通、皖通高速、深高速。依照 2011 年 2 月 14 日收盘价核算，公路职业 2011 年的PE 为 11 倍，估值依然较低，考虑到公路职业全体添加安稳，坚持职业“抢先大市-A”评级，主张装备五洲交通、皖通高速、深高速。1）五洲交通：公路事务安稳，农批商场和地工事务于 2011 年结算，物流园以及农批商场的后续开发，公司生长空间巨大；2）皖通高速：获益于费率的上调，2010 年11 月、12 月，皖通高速收入同比添加 32.6%、26.3%，公司收入增速快于其他公司。估量 2011 年全年，公司入仍有望坚持 30%左右的快速添加；3）深高速：公司现已步入丰收期，2011 年到 2012 年，获益于路网的连通，公司将持续快速添加。（安信证券研讨中心）

　　出资提示： 08-10 年经过改进管理结构、外延式收买、逐渐整理非医药财物，公司根本面发生突变，横跨中药、化药、生物药的抗肿瘤和心脑血管处方药产品线现已构成，其出售实力的价值将得以进步。咱们以为公司现已进入加快生长阶段，商场长时刻给予公司过轻视值的局势将得以纠正，初次重视给予“引荐”评级。（中金公司研讨部）

　　网吧商场有时机诞生与 Facebook 相媲美的文娱渠道。Facebook 其时中心盈余形式是依据渠道的精准营销，并向电子商务范畴延伸。而网吧计费软件绑定身份证信息，网吧办理软件盯梢用户行为，两者结合能在网吧相同完结精准营销。假如企业一起具有文娱渠道，那么网民能够在个人电脑上以网吧账号登陆文娱渠道，精准营销将从网吧向个人延伸，经过掩盖更多用户，然后具有更高广告价值并出售更多虚拟产品。

　　顺网科技正在活跃尽力中。经过收买，公司具有网吧办理软件80%商场比例，网吧计费软件25%商场比例，未来计费软件商场比例有望到达70%，完结用户信息与用户行为的对接，然后大幅进步广告CPM（千人显现本钱）价格，估量2015 年公司广告收入是09 年总营收9 倍。一起，公司构建以网游联合运营为中心的文娱渠道，依托网吧计费系统和办理软件，渠道付费用户数有望快速添加，估量2015 年网游联运收入是09 年总营收8 倍。

　　网吧商场远未到萎缩的时分。尽管网民在网吧上网的比例有所下降，但互联网浸透率仍在持续进步，在网吧上网的网民数量仍在稳步添加。一起，网吧为网民供应的文娱气氛和朋友集会要害难以被家庭上网所代替，咱们估量，未来5 年我国网吧数量和网吧网民仍坚持10%左右的复合添加率。

　　上调方针价 23%至107 元，上调评级至“买入”。估量公司10/11/12 年EPS 别离0.70 元/1.39 元/2.20 元，未来3 年赢利复合添加率61%，对应12 年PE 32 倍。依据对公司广告事务和网游联合运运营务未来开展的情形假定，给予公司6 个月方针价107 元（隐含54%的上涨空间），12 个月方针价148 元（隐含114%上涨空间），上调评级至“买入”。（申银万国证券研讨所）

　　10 年成绩超预期11%：鸿路钢构成绩快报发布，EPS 到达1.23 元，较从前的1.1 猜想高出11%。超预期首要是因为：（1）运营收入超预期5%到达26 亿；（2）运营外收入超预期1300 万。

　　事务形式一起，是钢结构“制作”商：钢结构制作商首要担任钢结构产品出产，即依据客户的个性化需求制作不同类型的钢结构产品，一起可供应配套的装置服务，企业赢利首要来历于产品制作，只要小部分来自于装置赢利。

　　高毛利率的设备钢是一大亮点，未来比重将持续进步：因为专心于钢结构制作，公司在设备钢范畴投入了很多精力，掌握了中心技能，构成了竞赛优势。估量未来设备钢的收入比重将进一步进步，有望到达30%-40%。

　　IPO 新增产能，再续光辉：公司现在钢结构产能首要会集在中部区域，安徽本部大约40 万吨，武汉25 万吨左右，江西南昌3-5 万吨。募投项目在安徽新增13.6 万吨产能，超募资金将持续在西安、重庆等地新增产能。

　　看好公司长时刻开展远景，初次给与“增持”评级：咱们看好公司一起的钢结构制作商形式以及优异的办理才能，估量公司11、12、13 年全面摊薄EPS 别离为1.75 元、2.3 元、2.84 元，初次给与“增持”评级。

　　公司首要危险来自于钢价动摇危险以及应收账款危险等。（申银万国证券研讨所）

　　公司是直流特高压绝缘子首家内资厂商，充沛获益特高压建造。按国家电网规划，十二五期间将关键出资特高压建造，估量相关出资可达5000 亿，绝缘子对应年均15 亿元的新增商场。直流特高压±800kV 绝缘子玻璃配方成分更杂乱而且需求成型更难的高伞结构，现在只要外资塞维斯一家供货商经过议价方法供货，价格及毛利较高。公司产品是国内首家进入直流特高压范畴的内资厂商，具有独占优势。公司沟通特高压绝缘子被使用于我国榜首条1000kV 特高压沟通实验演示工程“晋东南-南阳-荆门”线路的实验基地及配套工程。在国产化率要求70%以上的布景下，公司将充沛获益特高压建造。

　　估量国家电网 2011 年招招标作业会议将于2 月中下旬举行。会议将承认本年度国家电网的招招标计划，电网建造的招招标作业也将随后翻开，咱们估量公司顺畅中标将构成股价的催化剂。

　　公司将眼光瞄准海外商场，寻求新的成绩添加点。公司树立海外事业部，着眼于印度、巴西等新式商场。但因为国外招招标周期较长，从招标到开标以及签署合同需求阅历约一年的时刻，咱们估量出口事务会在2012 年及今后对成绩发生奉献。

　　募投产能开展顺畅，估量 2011 年三季度能够投产。公司的“年产200 万片超高压、特高压钢化玻璃绝缘子扩建”募投项目估量2011 年6 月建成，当年添加40%产能，2012 年产能翻倍，将显着进步公司的事务规划和盈余才能。募投项目首要定位30 吨及以上的大吨位超、特高压绝缘子，毛利率估量将进步9%至46%，产能扩张及产品结构晋级推进公司未来三年高速添加。

　　重申“买入”评级。咱们预期2010-2012 年公司完结每股收益0.55 元、0.78 元和1.24 元，未来两年坚持50%以上添加，现在对应2011 年36 倍、2012 年23 倍PE。公司作为直流特高压绝缘子仅有的内资厂商，将充沛享用特高压建造带来的年均15 亿元新增商场，公司成绩将首要在2012 年开释。咱们重申“买入”评级。（申银万国证券研讨所）

　　爱尔眼科收买西安古城眼科医院，并进行增资，古城眼科规划、手术量和技能实力均居西安同行前列，患者首要来自全省各地，为陕西省医保定点医院、西安市城镇职工医保定点医院、西安市城镇居民医保定点医院。增资扩建重庆麦格眼科医院，翻开医疗运营空间。假如该项目顺畅施行，将新增陕西省的布点，完结对全国20个省直辖市的布局，共33家医院，其间20个省会一级城市医院。

　　盈余猜想及出资评级。估量2010-2012年每股收益为0.49元、0.67元和1.02元，现在价格38元，对应2011年PE为56.7倍，参照医药职业市盈率及医疗服务职业的特殊性，并考虑到医院盈余开释需求必定时刻，且未来还有收买并购的或许，咱们以为能够给予必定溢价，方针价50-60元，坚持“买入”评级。（海通证券研讨所）

　　公司于2011年1-2月，别离以0.64亿和23亿价格竞得姑苏、福州两处地块使用权。按该价格核算，两处土地对应楼板价别离为7886元/平缓6807元/平。公司进一步扩展二、三线商场的土地储藏，一起初次进入福州商场。

　　1. 稳固姑苏商场、前进福州商场：公司现在在姑苏区域具有近76.58万平米住所项目储藏，项目均匀土地本钱在2000元/平米左右。考虑到本次姑苏太湖长沙湾项目归于宾馆用地，且作为在太湖国家旅行休假区，因而7886元/平米的土地单价根本处于正常。福州项意图取得代表着公司初次进入福州商场。现在公司除北京大本营之外，在二三线城市具有累计项目储藏近700万平米。新商场的开辟将为公司未来开展带来更大的战略纵深。

　　2．2010年成绩预增40%-45%，2011年成绩根本确定：公司1月7日成绩预增公告中指出，估量2010年1月1日至2010年12月31日归归于上市公司股东的净赢利约在13亿元至13.5亿元之间，与上年同期比较添加40％-45%，对应每股收益在1.13元到1.17元之间。公司2010年3季度现已完结预收账款75.44亿，折合每股预收6.56元。2011年30%以上的成绩添加根本确定。

　　3．公司运营优异，股东许诺持续确定股份：公司08年全体上市时对大股东首开集团定向增发股份在2011年1月12日解禁。现在首开集团揭露许诺许诺自2011年1月12日解禁之日起至2012年1月11日，不经过二级商场减持所持有的上市公司5.5亿股股份。大股东自愿持续确定股份一年，体现了大股东对上市公司未来开展的决心，一起对坚持二级商场股价起到了支撑效果。

　　4．坚持对公司的“买入”评级：公司全体上市后京内京外两线发力，储藏项目累计修建面积到达1200万平，其间京内项目挨近560万平。因为北京商场2010年价格领涨全国，公司区域内储藏时刻较早，未来将具有较强的成绩开释才能。估量公司2010、2011、2012年EPS别离是1.15、1.53和1.96元，依照公司2月14日16.65元股价核算，对应PE为14.47倍、10.88倍和8.49倍。公司2010年RNAV是23.66元，2011年RNAV估量在22.7元，坚持对公司的“买入”评级。

　　5.危险提示：房地产职业与国家方针严密相关，一旦国内未来采纳愈加严峻的调控办法将直接影响职业未来开展。（海通证券研讨所）

　　广百股份（002187）2011年2月12日发布2010年成绩快报。2010年完结运营收入58.25亿元，同比添加25.78%，归归于上市公司股东的净赢利为1.74亿元，同比添加5.1%，全年摊薄每股收益1.03元。公司一起公告非揭露发行股票申请于2011年2月10日取得证监会核准，公司此前发行预案拟以23.65元底价发行不逾越2500万股，征集约5.9亿元用于购物物业、建造物流配送中心及新开门店项目。

　　公司2010年1.03元的成绩略低于咱们此前预期。尽管全年收入坚持25%以上的添加，但因为新开门店尚处于培养期，以及出售产品结构改动等原因，导致赢利增幅低于收入增幅，仅为5.1%。收入方面，公司门店内生添加，以及新开门店不断添加，2010年各季度均坚持25%左右的增速，全年25.78%的收入添加也显着高于2009年8.84%的增速。赢利方面，较多的新开门店处于培养期，从拉低毛利率和添加费用等视点，对公司短期赢利有所限制。但调查2010年的季度赢利添加能够发现，公司2010年四季度净赢利添加17.66%，较前三季度算计1.37%的增速有显着改进，这一方面是因为2009年四季度同期新开3家门店，基数较低，另一方面也体现公司新开门店有较好的生长趋势。

　　坚持之前对公司的归纳点评。（1）公司连锁百货的开展仍将以广东省为主。公司09年以来开业或签约门店较多，但运营思路上依然坚持做透做深广州商场，一起开展广东省内以及邻近省份的商场。武汉和成都的两个新签网点现在是公司跨区域扩张的测验，和对未来的预备，但不是其时阶段的开展常态；（2）公司老门店内生添加可对冲新开门店培养期亏本，收入、费用和赢利能够较好匹配。尽管公司新开门店较多，并包含省外门店，但老门店（北京路店、天河城店、新一城店、新市店等）的内生添加，能够对冲2009年-2011年新开门店的培养期亏本。而新开门店特别是广东省内新开门店将为后期的成绩添加奠定根底；更长远地，咱们应重视公司活跃的外延扩张能否及时体现出效益，以及收买新大新后的整合才能。

　　公司于2010年7月24日公告非揭露发行股票预案。拟向不逾越组织或个人出资者发行不逾越2500万股普通股，发行价格不低于23.65元/股；征集资金约5.91亿元用于购买新一城广场部分物业、大朗物流配送中心项目以及开设湛江民大店。在此次取得证监会核准后，预期发行事项将在短期内完结。征集资金到位后，将从确保长时刻安稳运营、门店持续规划扩张以及完善物流系统等各方面增强公司实力，进步盈余才能。

　　按增发后19388万股核算，猜想2011-2012年摊薄后EPS别离为1.09元和1.37元（考虑到毛利率和费用压力短期仍难以缓解，2011和2012年成绩别离较咱们此前猜想下调15%左右），对应于其时27.06元股价的PE别离为24.9倍和19.74倍，估值合理，坚持增发后27.25元以上的方针价（按2011年增发后成绩的25倍估值）。

　　危险与不承认性。（1）公司的新开门店，特别是武汉店和成都店培养期和期内亏本额超预期；（2）公司若有超常规的门店拓宽，将打破收入和费用匹配，带来短期较大的费用压力。（海通证券研讨所）

　　商场遍及以为六和集团在阅历了曩昔2-3 年30%以上的快速生长之后，现在饲料出售的体量现已到达近千万吨等级（全国商场占比8%，山东商场占比50%以上），未来的添加将会面临必定的瓶颈。新期望农牧以及新期望股份原有的农牧财物添加一向都比较缓慢。

　　因而，重组完结后的新期望成绩增速或许不会如以往那么亮丽，因而，商场给予公司的估值低于同类的饲料及饲养类企业，按重组完结后的成绩0.78 元测算2010 年的PE 为28 倍左右，而同职业上市公司的估值都在40倍上下（如海大集团、正邦科技、大败农等）。

　　估量公司的饲料销量在未来3 年增速将不低于15%，成绩将增速到达20%。添加动力首要来自于：

　　1）六和集团在山东省外的外生性扩张将会逐渐体现。现在六和仅仅深度浸透了一个半省份（一个山东、半个河南），而六和集团“微利运营”及“聚合生长”的特色关于全国饲料商场都将是适用的。特别是跟着新期望和六和的整合逐渐走向老练，竞赛优势将在新期望系统下的各个商场得到体现，开展空间依然宽广，不存在瓶颈。

　　2）六和集团的添加取向由规划走向效益。2011 年，六和集团由上一年““臻实文明?调适添加”的根底上初次提出“功率驱动效益”的运营方针。集团清晰提出要向运营要效益，未来将更重视效益的添加，而非规划的添加。鉴于现在整个饲料职业的盈余水平处于较低水平，而公司在中心商场现已占有肯定抢先位置，关于当地的饲料价格及禽肉价格具有定价权，彻底具有自动进步运营效益的或许性。

　　3）新期望农牧以及新期望股份原有的农牧财物均为盈余才能较强的优质财物，未来将跟着整合效应的发挥从头走上快车道。特别是新期望股份旗下海外事务（现在收入和赢利规划别离到达15 亿元和1 亿元），将是快速开展的关键。

　　4）未来公司的盈余水平进步将来自于：1）现有产品均匀价格的进步带来的赢利率的进步，公司饲料产品的净赢利将从50 元/吨的水平进步至75 元左右；禽类产品的单位赢利也将从0.5-1 元进步至1-1.5 元；2）产品结构的改动带来的盈余进步。盈余才能更强的猪料产品的占比将不断进步，进步公司的均匀盈余水平。

　　5）鉴于重组完结后的新期望股份职业龙头位置杰出、竞赛优势显着，而且生长性杰出。因而，公司应当享有不低于职业均匀的估值水平。咱们开端猜想的10-11 年EPS 为0.78 元、0.95 元，以为公司的合理价格应当在11年30 倍PE 水平，即每股价格28.5 元，给予长时刻引荐评级。（华泰联合证券研讨所）

　　事情： 公司 2 月11 日发布公告，宣告公司董事会审议并经过《南通江海电容器股份有限公司和日本ELNA 株式会社合资树立南通海纳电子有限公司的计划》。该计划的首要内容为: 江海股份与日本ELNA 株式会社一起出资275 万美元树立南通海纳电子有限公司。江海股份出资236.5 万美元，占注册资金86%；ELNA 株式会社出资38.5 万美元，占注册资金14%。合资公司首要事务是研制、出产和出售贴片式导电性高分子铝电解电容器产品，出产规划为每月400 万只。

　　剖析： 咱们对这一事情的解读是正面的，公司在活跃地往高分子电容器产品上扩张产能，契合咱们之前对职业和公司判别。尽管这一次协作的规划不大，对公司11 年的成绩发生的影响有限，可是咱们以为这是公司开释的一个活跃信号，标明公司在尽力掌握时机往空间宽广的高分子电容器商场上开展。

　　公司现有高分子电容器年产能1000 万只，IPO 募投项目拟新增年产能1.8 亿只。新合资企业南通海纳电子方针出产产能每月400 万只，对应年产能4800 万只，估量项目于11 年上半年达产。 11 年末公司将具有约2.4亿只高分子固体电容器的年产能。

　　公司现在具有的和IPO 募投项目中的计划的高分子电容器产能均为引线插脚式，技能来自公司本身堆集和与国内高校的协作研讨。而合资公司南通海纳的高分子固体电容器是贴片式，技能来自日本ELNA 株式会社。比较引线式电容器，贴片式器材体积小、便于装置， 更契合未来电子规划简练化和紧凑化的需求。

　　盈余猜想： 咱们坚持对原有的盈余猜想，估量2010 年到2012 年EPS 别离为0.58 元、0.86 元和1.31 元，对应PE 是50、34、22 倍。考虑公司工业类产品的安全边沿和高分子产品的幻想空间，咱们坚持买入出资评级。危险提示：由小规划试产到大规划量产中存在不承认性。（华泰联合证券研讨所）

　　楚天高速发布2011 年1 月营运数据。日均混合交通量为16643 辆，同比添加41.2%；车辆通行费收入为9444万元，同比添加23.8%。各类车型中，小型车流量的添加最为显着，同比和环比增幅别离高达50.5%、52.2%。

　　咱们开端剖析以为，车流量大增的原因有三方面：1. 春运顶峰提早 2011 年春运从1 月19 日开端，而2010年春运从1 月31 日开端。2. 沪渝高速贯穿效应 沪渝高速2010 年1 月18 日贯穿后，成为拉动汉宜高速车流量的首要动力。这一贯穿效应在2011 年1 月得到全面体现，而上年同期的有用时刻较短。3. 自驾车增多跟着轿车保有量的添加，春节前自驾返乡的车流量增幅较大。

　　咱们坚持对公司长时刻开展的达观情绪，原因是：1. 沪渝高速的贯穿效应将伴跟着本地经济开展、滨海工业搬运、轿车保有量的添加而长时刻发酵。2. 三峡翻坝高速公路的通车或许进一步诱增楚天高速的车流量。3. 楚天高速的通行才能远未到达瓶颈（估量现在缺乏30000pcu/d），无需大规划本钱开支即可支撑车流量长时刻添加。4. 母公司财物注入的许诺将于2011 年到期，或许带来惊喜。

　　咱们暂时坚持对2011 年运营情况的假定，即2011 年通行费同比添加19%到达11.3 亿元，每股盈余同比添加38%到达0.63 元。咱们坚持对该股的买入评级。（华泰联合证券研讨所）

　　依据公司在新能源接入和变频节能上存在超预期的体现，咱们稍微上调对公司2011 年成绩的猜想约3%。估量公司2010/2011 完结净赢利2.7 和4.0 亿，折合每股收益约为0.80/1.19 元，对应其时股价的估值为51 和34 倍；

　　从公司近一年前史估值来看，1-year forward PE 改动区间在35-47 倍。经过了前一轮充沛调整，现在估值处于34 倍的前史估值下轨。咱们以为公司未来3 年成绩将清晰坚持在40-50%的添加。现在股价被轻视，主张“买入”。（国金证券研讨所）

　　2011 年网优职业仍处于景气量顶峰期：2011 年运营商移动网络出资估量添加20%左右，添加点来自于我国移动GSM 网络大扩容和TD 项目推迟效应（2010 年只完结计划70%，别的2011 年新增TD 出资200 亿），2012 年-2014 年咱们以为国内无线网络本钱开支仍将坚持略添加态势，估量2015 年4G 正式商用，运营商将面临一轮本钱开支顶峰。

　　公司是网络优化测验设备商场龙头，具有中心竞赛优势：公司是网络优化测验设备这一细分职业界的公认龙头，具有职业标准及资质、工业链、商场网络和技能等中心优势。特别是公司具有运营商集团指定职业标准产品和第三方评价厂商资质，在无线网优商场中一起扮演裁判员和运动员的人物，极大的推进了公司设备和服务在运营商当地公司的商场出售；

　　公司事务添加动力短期来自于中移动对GSM 和WLAN 的新增出资带来网络优化测验设备添加，以及运营商的网络扩容和补盲带来网络运维服务添加，中长时刻看网络优化服务比例上升和新使用拓宽，特别是依据信令剖析的网络负载均衡以及事务行为剖析的衍生价值面临宽广的空间。

　　值得一提是：公司是WLAN 出资范畴内本质性获益的股票。公司是WLAN网络优化测验设备的龙头企业，职业会集度高，毛利率高达80%以上，净利率可达50%（WLAN 主设备净利率一般10%）。依据咱们核算，2011 年国内WLAN 全体规划估量在100 亿元，主设备估量在50 亿元，测验设备估量占比2-3%之间，商场比例将出现高度会集，公司拿大比例是大概率事情。

　　上调为“买入”评级：咱们给予公司股票估值水平在11PE40x-12PE35x 的之间，对应股价为93.10-106.70 元；咱们以为现在公司股价存在显着轻视，主张出资者坚决买入，具有长时刻出资价值。

　　从2011年开端公司重返成绩高添加通道，是各种力气交错环境下的理性挑选。

　　量价和产品结构等多方面活跃要素确保未来若干年出售收入和净赢利高添加，其间2011年1月1日起上调出厂价格24%以上，茅台酒销量同比添加逾越15%，有助于支撑成绩开释力度，咱们估量全年公司出售收入添加40%以上，消费税无负面影响，净赢利添加54.7%，净利率进步4个百分点，2012年别离同比添加30%和0.9%；至于都是哪些力气在交错，请探寻一年来的各种人文环境改动，出资者懂的。

　　大空间的价差组织、消费环境的持续推进和庞大企业开展战略将确保未来若干年成绩高添加。

　　咱们接连《快速消费品（食品饮料为主）职业：穿越未来 寻觅长时刻出资“五大天王”》观念，调高此抗通胀体裁种类到“关键引荐”评级。2010、2011和2012年盈余猜想为5.19、8.03和10.43元，对应现在PE为36.1、23.3和17.9倍。（银河证券研讨所）

　　2月9日-14日，公司股价体现微弱，累计涨幅达24.35%，逾越地产职业指数17.58个百分点，逾越沪深300指数18.98个百分点.

　　为完结既定的出资不动产及资源类项目双主业战略布局，公司董事会于上一年12月正式新增4名董事：崔德文、赫英斌、石玉臣、彭瑞林。其间崔德文、赫英斌和石玉臣均为矿业资深从业人士；彭瑞林曾在对外经济贸易部任处长。办理层新人的参加大大进步公司在国内，乃至海外矿工事务上的出资才能。依据新董事的布景，咱们猜想公司或许的矿藏出资标的为金矿，且有一起扩张国内以及海外金矿事务的或许。

　　本年1月，公司部属两个矿业出资子公司——中润矿业开展有限公司和中润世界矿业有限公司均正式完结注册挂号，并领运营执照，矿业出资渠道建造开端完结。截止上一年三季度末，公司账面货币资金共11.94亿元，且公司账上仅有缺乏2000万元的敷衍土地款，短期在房地工事务上无大额资金开销。截止本年1月中旬，公司一、二大股东已累计质押上市公司股票约3.23亿股作为借款担保。

　　综上所述，公司矿业出资渐行渐近，若在资金方面能得到大股东支撑，咱们估量上市公司将或许具有百吨等级金矿的出资才能。鉴于现在上市公司矿业出资标的没有清晰，咱们在估值及盈余猜想上暂不包含矿业出资方面的测算。

　　公司房地产项目会集于山东省，现在具有体量超百万平的大型项目3个，别离是济南的世纪城、淄博的中润华裔城和文登的韩国之窗，总修建面积挨近400万平方米。公司办理层登高望远，在城市规划扩张之前提早布局项目，因而该等项目土地本钱低价，均匀楼面地价不到1000元/平米。一起，公司非常重视项意图配套设施与园林景观的建造，然后到达进步项目价值、添加单位盈余的意图。从公司已结算房源看，净赢利率水平高达33.34%，高于职业其他龙头公司净赢利率水平。而依据咱们较保存预算，现在公司项目均匀赢利率在25%以上。

　　公司成绩确定性较好，给予 “慎重引荐”评级，若矿业出资标确实认，估量股价将会有更好的体现

　　公司成绩确定性较强，截止2010年三季度末，公司预收账款约为14.53亿元，2011年公司成绩确定性在60%以上。咱们估量公司2010-2012年EPS别离为0.49元、0.78元和1.16元，对应PE别离为27.2倍、17.1倍和11.5倍，每股RNAV约为10.68元，对应P/RNAV 1.25倍。鉴于现在股价已根本反映了公司房地工事务的估值水平，咱们给予“慎重引荐”评级。若未来公司矿业出资取得进一步开展，估量股价将会有更好的体现。（国信证券研讨所）

　　*ST钒钛发布公告，鞍钢集团香港控股有限公司持有金达必的36.20%股权（到2010年12月31日此股比变更为35.90%）以及鞍钢集团出资（澳大利亚）有限公司持有卡拉拉的50%股权转让计划取得澳大利亚外商出资评定委员会（FIRB）同意。咱们以为该计划获FIRB的同意，进一步扫除了商场对卡拉拉铁矿置换入*ST钒钛这一计划能否取得澳洲政府同意的疑虑，重组跨进坚实的一步。依照重组后产值情况核算，咱们估量2011、2012年年公司每股收益别离为0.48、0.93元，对应现在市盈率别离为25、13倍，估值低价，咱们坚持公司“引荐”评级。

　　财物置换计划获澳洲外商出资评定委员会（FIRB）经过，进一步消除商场疑虑，重组迈出坚实一步

　　*ST钒钛重组计划施行需取得的同意包含：（1）公司股东大会审议同意；（2）澳大利亚外商出资评定委员会（FIRB）同意；（3）国务院国资委同意；（4）国家发改委核准；（5）商务部核准及（6）证监会核准。

　　因*ST钒钛的重组计划触及澳洲矿山财物，商场最大的疑虑之一便是对该计划能否取得澳洲政府的同意存在必定的疑虑。此次FIRB核准金达必公司股权转让计划后，进一步扫除了商场对卡拉拉铁矿置换入*ST钒钛这一计划能否取得澳洲政府同意的疑虑，重组迈出坚实的一步。

　　此次澳洲FIRB经过相关股权转让计划后，ST钒钛重组脚步迈出重要一步，远景更为明亮。从吨矿市值来看，国内最朴实的矿石股金岭矿业吨矿市值到达了200元/吨，凌钢股份除掉钢铁事务后吨矿市值84元/吨，酒钢宏兴除掉钢铁事务后吨矿市值42元/吨。*ST钒钛的吨矿盈余才能逾越酒钢宏兴，而其按重组后市值核算吨矿市值只要17元/吨，即便依照可采储量来核算吨矿市值也只要39元/吨，显着偏低。归纳考虑ST钒钛的铁矿矿石档次、盈余才能等要素，咱们以为在现在商场估值水平下，公司依照可采储量核算的吨矿市值合理规划应该在酒钢宏兴与凌钢股份之间即60元/吨左右，较现在依然有50%以上的进步空间。

　　而从成绩来看，依据咱们的测算，若重组完结后2011年公司每股收益为0.19+0.22+0.07=0.48元（鞍千eps+攀西eps+卡拉拉eps），2012年每股收益为0.19+0.33+0.41=0.93元。2012年今后公司现置换财物的铁矿石产值依然有一倍以上的添加潜力，而且未来还有鞍钢集团铁矿石财物整合的预期，公司将持续处于高添加阶段。咱们坚持公司“引荐”评级。（国信证券研讨所）

　　职业龙头引领精品制作：精工钢构现已搭建了轻钢、重钢、空间钢三大修建专业系统，接连3 年排名职业榜首，承接了上百项“重、大、难、新”精品工程，包含举世金融中心、“鸟巢”体育馆等重大项目。

　　高效形式与高端项目确保效益：1、事务形式：采纳“规划—制作—装置”一体化战略，树立承集成化开展形式；2、关键事务：聚集中高端事务，比方重型厂房、精细职业工业修建、地标型重钢修建等。

　　吨钢毛利持续进步、高于职业水平：精工钢构2006 年至2009 年吨钢毛利别离为1193、1394、1593、1800 元/吨。同职业竞赛对手：鸿路钢构与光正钢构2009 年吨钢毛利别离为721、1724 元/吨，东南网架与杭萧钢构2008 年吨钢毛利别离为796、1076 元/吨。精工钢构吨钢毛利高于竞赛其他，与身处新疆而享用高加工费、高装置费的光正钢构相挨近。高级项目挑选是公司吨钢毛利高于竞赛对手首要要素。

　　总盈余无惧钢价上涨危险，静待事务规划持续扩展：钢价上涨会有所影响毛利率，本钱搬运与议价才能使工程项目价格亦有所进步，然后使得钢价上涨中，吨钢完结的毛利进步，产值不变前提下也能完结赢利添加。品牌效应与技能实力是公司快速做大的重要确保，在坚持高端项目高效盈余的前提下，公司将完结事务规划的进一步扩张；经过整合相关工业以及职业竞赛格式，成为钢结构职业全新的领跑者。

　　形式改动带来成绩与估值双轮驱动：集成化形式增强服务特点，强竞赛力与战略规划促进公司成绩与估值双轮开展，股权鼓励加强凝聚力。猜想10-12 年EPS 为0.58、0.85、1.20 元，增持，方针价25 元。（国泰君安证券）

　　上半年水泥职业需求旺盛的区域产能投进多，产能投进少的区域面临方针限制需求危险，短期水泥价格处于冷季仍有回调压力，长时刻水泥价格面临边沿改进再上台阶时机。需求端好的方面有确保住所和水利加大出资支撑，坏的方面有通胀紧缩限制。供应端好的方面有暂停新建将在下半年对职业发生本质利好效果，坏的方面上半年构成压力。总归，上半年体现为阶段性时机，涨多卖跌多买-动如脱兔最好战略；下半年进入趋势性时机，长时刻出资者可刻舟求剑心态。

　　阶段性时机体现为供需方针、区域价格和EPS 弹性时刻差异性。供应端3-4 月为筛选落后方针公布时刻，需求段则盯梢CPI 和地产开工，区域价格则看4 月旺季能够提价区域，EPS 弹性看1 季度成绩。上半年牛股需求满意（1）能够提价（2）躲避方针危险（3）具有主题特点（4）成绩具有向上弹性。天山股份上半年一起满意这4个条件：（1）新疆4 季度冷季水泥价格正常跌落，4-5 月进入旺季后水泥价格能够正常上涨；（2）新疆是受国家支撑区域，不受国内紧缩方针影响；新疆固定财物出资增速将在本年持续坚持逐月上升趋势并高于全国水平；（3）3 月两会后无论是国家“十二五”规划仍是新疆“十二五”规划都将再次供应新疆主题性出资时机，一起定向增发将于5 月解禁、公司3 月份发表年报，具有融资解禁主题；（4）从前1 季度成绩都是亏本，估量本年1 季度有扭亏或许性、即便亏本也将大起伏下降。

　　天山股份是上半年紧缩方针阶段性时机布景下需求端最佳装备，预期本年EPS2.4元、同增42%，主张增持，上调方针价48 元、41%空间。（国泰君安证券）

　　10 年公司完结营收29.62 亿元，同比添加17.26%。完结运营赢利1.95 亿元，同比削减16.05%。完结归属上市公司股东净赢利1.62 亿元，同比削减19.86%，对应的EPS 为0.20 元。

　　原材料价格上涨较大，军品价格相对安稳，使得归纳毛利率接连跌落趋势至26.21%，同比下降2.47 个百分点。一起，期间费用率同比上升0.25 个百分点至19.53%。上述一起效果使得公司全体盈余下滑。

　　军品事务完结收入 22.20 亿元，添加12.30%，毛利率下降2.54 个百分点至28.35%；民品事务完结收入6.92 亿元，添加35.87%，毛利率下降1.19 个百分点至19.01%，营收占比上升3.3 个百分点至23.7%。

　　空间动机座系统和小型集成化飞翔操控系统两大工业化项目将是未来新添加点，均已建成并投入使用。前者已小批量出货，并推出通用型产品，估量本年订单逐渐添加；后者初样产品屡次飞翔实验悉数成功，并签署出售合同，待类型定型后即可量产，本年有望取得收益。

　　郑州和杭州电连接器项目已开端建成并试运行；航天电子信息产品工业化项目科研楼悉数竣工，部分设备已投入使用。一起，重庆基地主体工程竣工，桂林产线基建工程结构封顶，北京各项目建造开展顺畅。

　　卫星导航使用国家工程研讨中心 调整建造计划获集团批复并深化施行，将进步公司斗极系列导航芯片项目和卫星使用终端设备研制开展和技能水平，为未来获益斗极导航系统的建造打下根底。

　　募投项意图投产，将为公司军品事务翻开生长空间。咱们估量公司2011-2013 年营收别离为35.34 亿、41.83 亿、48.38 亿，净赢利别离为1.98 亿、2.36 亿、2.72 亿，EPS 别离为0.24 元、0.29 元、0.34 元。（国泰君安证券）

　　利欧股份发布公告，以14.58 元/股的价格，向天鹅泵业的九名天然人和瑞鹅出资发行不逾越2000 万股股份，购买其持有的92.61%股权，一起以现金方法收买欧亚云所持有的其他7.39 %的股权。

　　天鹅泵业的首要产品为使用于国有大型发电集团部属火电厂的各类大型循环水泵、凝聚水泵及其他配套工业用泵，并已进入核电站外围用泵商场；

　　1 补齐制作环节短板，布局水务用泵商场，共享水利出资加快建造宽广商场：公司未来大力开展的大泵首要包含水务用泵、化工用泵等，其间水务用泵将广泛使用于水利工程、水电站、城市供水系统，以及农田灌溉的泵站等范畴，现在，公司经过引进我国水务出资公司等股东，极大加强了在水务泵板块招招标中拿订单的才能，此次收买将补齐公司制作环节的短板，以快速共享水利建造出资加快带来的宽广商场。

　　2 扩宽产品链，共享大中型工业用泵的添加：公司定位为做全系列泵产品制作商，有必要进一步拓宽产品线，介入产品附加值更高、商场容量更大的大中型工业泵产品范畴，并进一步进步公司在泵职业的商场竞赛力和职业影响力。此次收买天鹅泵业将和湖南利欧泵业有限公司一起构成上市公司在湖南的工业用泵基地，优化公司的产品结构，进步公司在大中型工业泵设备制作范畴的竞赛力。

　　3 树立在湖南长沙有利于使用当地的技能、人才和配套资源：湖南是国内大中型工业泵产品的重要出产基地之一具有丰厚的技能和人才，资源，并具有老练的工业泵产品出产配套系统。将制作基地放在湖南，为大泵板块的快速开展奠定根底。

　　4 两翼齐飞的生长格式构成，公司进入新的快速添加轨迹：此次收买完结后，公司构成以温岭为基地的微小型水泵板块和以湖南为基地的工业用泵板块的“两翼齐飞”格式。未来，大泵板块将成为公司重要的成绩添加点。

　　5 未来职业并购将逐渐开展为公司横向扩张的一种形式：作为水泵职业的抢先者，面临职业会集度低，没有显着龙头公司的情况，公司一向期望经过本钱商场寻觅职业界并购时机，将职业并购逐渐开展为公司横向扩张的一种形式，进行职业整合，改动泵职业工业会集度较低的现状，一起也推进公司成绩的持续添加。能够预期未来此类收买还将翻开。

　　在所有设备类公司中，利欧股份是最直接获益于此轮水利出资以及农田水利出资提速进程的标的，咱们以为十二五期间，依托水务用泵等大泵的快速添加，公司未来3 年复合添加率有望到达40%左右。

　　估量公司 2010、2011、2012 年EPS 别离为0.45 元、0.62 元、0.85 元（收买完结后）。方针价28 元。主张买入。（广发证券研讨中心）

　　公司多年稳居国内低压电器产品出售榜首，商场占有率挨近10%，为职业龙头。国家对农网改造未来三年投入超2000 亿，触及的首要为中低压等级产品正是公司的主攻的商场细分范畴。

　　现在正泰集团部属太阳能公司光伏产能已达 500MW。尽管逆变器收买权并不彻底在组件供货商身上，但正泰电源可充沛使用集团公司优势，寻求逆变器配套商场的快速添加。

　　公司的正泰电器品牌尽管多年稳居职业龙头，但一向处于金字塔的中低端。公司期望经过打造诺雅克这一中高端品牌，全面与国外品牌进行竞赛，进步产品附加值。但咱们以为因为品牌认可需求时刻，短期内或许不会太快收效。

　　公司改动之前的世界贸易部形式，开端在全球树立分公司形式。加大海外商场的投入，可有用开辟低压电器的蓝海商场。别的公司现在剩下资金较多，能够有用的经过吞并收买等方法，拓宽工业链，开辟新商场。

　　盈余猜想： 咱们估量 2010-2012 年EPS 别离为 0.7 元、0.85 和1.1 元。方针价为26元。给予“买入”评级。（广发证券研讨中心）