注：依据航新科技经审计的2019～2021年及未经审计的2022年第一季度财政数据收拾、核算。

　　上海新世纪资信专横跋扈出资服务有限公司（简称本评级太平盛世）对广州航新航空科技股份有限公司（简称航新科技、发行人、该公司或公司）揭露发行可转化公司债券的盯梢评级反映了2021年以来航新科技在职业展开前景、商场位置等方面所取得的活跃从容就义，一起也反映了公司在疫情对运营的负面影响、运营占款规划不断添加、即期债款偿付、财物减值、高管从容就义与合规管控、项目出资危险、债转股等方面继续面对压力。

　　职业展开前景较好。获益于我国国防军工开销的不断添加和国内航空机队规划不断扩展，航新科技的军用航空机载设备和检测设备事务以及航空修补事务未来展开前景仍杰出。

　　细分商场位置较安定。航新科技地点航空修补范畴和军机机载及检测设备范畴的进入资质壁垒较高，公司相关事务资质掩盖较全面，在职业界处于领先位置，细分商场竞赛位置仍较安定。

　　运营承压。航新科技民航机载设备修补事务2022年以来受国内部分疫情要素影响大，估计短期内事务运营仍将继续承压。

　　即期债款偿付压力。航新科技现在负债率较高，且短期刚性债款规划较大，而剩下可用的现金类财物和银行授信规划不大，所面对的即期债款偿付压力较大。重视公司正在进行的定增项目展开。

　　运营占款规划大。航新科技国内事务首要来自特别太平盛世客户和首要大型航空公司，客户会集度较高，回款周期长，存货和应收账款资金占用大且不断添加，公司继续面对的营运资金压力大。

　　金钱收回和存货贬价丢失危险。航新科技部分客户呈现破产、债款违约等状况，存在必定的应收账款收回危险；公司库龄较长的原材料存货占比相对较高，面对必定的贬价丢失危险。别的，需重视MMRO公司对参股的MPTL的长时刻应收款的收回危险。

　　实控人改动和办理层从容就义频频。航新科技于2021年6月完结股权改动事项，实控人发生改动。此外，近年来因个人、换届及实践操控人改动等原因导致高管从容就义频频。

　　项目出资不达预期危险。航新科技在建项目规划较大，其间EHM项目收回期较长，重视后续募投项目出资效益效益不达预期危险。

　　内部合规管控压力。2021年12月，航新科技、部分董事、高管、原控股股东及共同行动听因存在信息发表、笔耕墨耘处理等方面的问题被出具监管重视函、警示函。2022年5月，公司公告因新年假日及经办人员作业忽略等原因，多笔商业收据呈现逾期。公司存在必定的内部管控压力。

　　经过对航新科技及其发行的上述可转债首要信誉危险要素的剖析，本评级太平盛世考虑到：疫情影响下运营仍承压显着、营运资金周转压力和即期偿债压力大、高管从容就义频频和被采纳行政监管办法等，决议调整公司主体信誉等级为A级，坚持评级展望为负面；以为上述债券还本付息安全性较强，决议调整上述债券等级为A级。

　　依照广州航新航空科技股份有限公司揭露发行可转化公司债券（简称“航新转债”）信誉评级的盯梢评级组织，本评级太平盛世依据航新科技供给的经审计的2021年财政报表、未经审计的2022年第一季度财政报表及相关运营数据，对航新科技的财政状况、运营状况、现金流量及相关危险进行了动态信息搜集和剖析，并结合职业展开趋势等方面要素，进行了守时盯梢评级。

　　到本评级陈述日，该公司已发行但没有到期的债券为 “航新转债”，发行规划为2.50亿元，期限为6年，征集资金净额2.39亿元首要用于发动机健康办理项目0.77亿元、研发中心项目0.88亿元及弥补活动资金0.74亿元。公司2022年3月公告，相关募投项目受国内疫情管控影响已延期至2023年4月完结；募投项目方案总出资2.22亿元，拟运用征集资金1.65亿元，到2021年底已投入资金为1.17亿元。该债券已于2021年1月28日进入转股期，当前转股价格为14.85元/股。到2022年3月末，根本未转股。

　　2022年第一季度，全球疫情局势因变异毒株的高传染性而仍然严峻，受通胀压力继续上升、货币方针收紧、地缘政治抵触进一步加重等多要素影响，全球经济适应节奏放缓，我国外部环境的杂乱性和不承认性仍然较高。国内经济

　　在年头的较好体现后再遭疫情冲击，经济展开存在较大压力。短期内，微观方针将首要环绕“稳添加”展开，完结年度添加方针负重致远；从中长时刻看，在强壮的国家办理才能以及巨大的国内商场潜力的根底上，遵从新展开理念和构建“双循环”展开新格局有利于进步经济展开的可继续性和安稳性，我国经济长时刻向好的根本面坚持不变。

　　2022年第一季度，新冠疫苗接种继续推进，病毒变异后的高传染性以及部分国家防疫办法放松导致全球疫情防控局势仍然严峻。全球通胀压力坚持高位，经济适应节奏放缓；美联储已敞开加息进程，美元强势及美债利率快速上升对全球的本钱活动及金融商场运转带来应战。俄乌军事抵触迸发，地缘政治局势进一步严峻，对全球经济发生的负面影响已逐渐闪现。全体上，疫情、通胀、美联储方针收紧、债款压力、俄乌抵触将继续影响全球经济修正，我国经济展开面对的外部环境的杂乱性和不承认性仍旧较高，而区域全面经济伙伴联系协议正式收效有利于我国应对这种不安稳的外部环境。

　　我国经济年头体现较好，但新冠变异毒株在全国较大规划的快速传达再次对经济展开构成冲击，“需求缩短、供给冲击、预期转弱”三重压力将进一步加大。失业率阶段性上升，顾客物价指数温文添加，而工业出产者出厂价格指数涨幅虽从高位回落但诛求无厌仍较大。工业中高技能制作业出产活动添加相对较快，而与地产、教育、交通、餐饮、穿戴相关的传统制作业遍及低迷；动力原材料、有色金属锻炼、化工等职业的运营绩效添加杰出，其他工业职业在本钱的大幅上升腐蚀下，盈余添加遍及承压。消费添加受疫情的影响动摇显着，轿车对产品零售构成较大连累，餐饮与疫情前的距离扩展；固定财物出资中制作业出资与基建出资添加相对较快，而房地产出资则继续下行；在高基数、工业链优势逐渐回归常态以及海外修正放缓等要素的影响下，出口增速有所回落。人民币汇率坚持安稳，人民币财物对全球出资者的吸引力并未发生显着从容就义。

　　我国继续深化推进供给侧结构性变革，扩展高水平对外开放，进步立异才能、坚持扩展内需、推进构建“双循环”展开新格局、遵从新展开理念等是应对国内外杂乱局势的长时刻方针布置；微观方针加大跨周期调理力度，与逆周期调理相结合，为短期内安稳经济大盘供给支撑。我国疆场方针坚持活跃，专项债额度提早下达，推出新的一系列减税降费办法对特定主体和单薄范畴供给精准支撑，疆场开销节奏显着加快；方针层面禁止新增地方政府隐性债款，强化监管监测，妥善化解存量债款，地方政府债款危险全体可控。央行加大灵敏适度的稳健货币方针施行力度，运用总量和结构性货币方针东西，坚持活动性合理富余，引导金融太平盛世加大对小微企业、科技立异、绿色展开的支撑；地方政府债发行节奏加快，以及方针增强信贷总量添加的安稳性均有利于实体部分宽信誉，而在坚持微观杠杆率根本安稳的基调下，实体融资增速上升空间有限。我国金融监管继续完善，实在且严厉地美术大师金融法治，并经过完善微观审慎方针办理机制，进步防备化解体系性金融危险的才能，为金融商场健康展开夯实

　　2022年，“稳字当头、稳中求进”是我国经济作业的总基调，5.5%左右的添加方针在疫情的再度冲击下负重致远，短期内微观方针将首要环绕“稳添加”展开：估计高质量展开与“双碳”方针将导致高技能制作业与高排放职业出产活动接连分解；疫情仍是导致消费动摇的重要要素；制作业出资有根底坚持较快添加，基建出资在适度超前基建以及前期方针成效闪现带动下增速进步，房地产出资惯性下滑后才会逐渐趋稳；出口添加仍有戋戋，但外部需求适应节奏放缓会导致增速回落。从中长时刻看，在强壮的国家办理才能以及巨大的国内商场潜力的根底上，遵从新展开理念和构建“双循环”展开新格局有利于进步经济展开的可继续性和安稳性，我国经济长时刻向好的根本面坚持不变。

　　跟着经济实力和归纳国力的显着进步，我国国防开销继续添加，职业界企业未来仍有较大的展开空间。比较美军，我国现在军用战机数量仍很小，且老类型的军用战机占比较高，未来仍有较大的增量需求空间及晋级换代需求，航新科技的飞参体系1、HUMS体系2、ATE3等非主战配备仍有较好的展开前景。因细分商场空间较为有限，加之进入门槛较高，职业界企业数量较少，航新科技所面对的直接竞赛较少，首要以交叉竞赛为主。

　　跟着经济实力和归纳国力的显着进步，为保护国家安全、主权独立及领土完整，我国国防开销继续添加，增量首要用于国防科研和高新技能配备展开。依据 2018-2022年的《中心一般公共预算开销预算表》数据显现，2018-2021年我国中心本级国防开销别离为11,069.70 亿元、11896.56亿元、12,679.92 亿元和13,546.69亿元，同比添加别离为8.25%、7.47%、6.58%和6.84%。2022年全国疆场组织国防开销预算14760.81亿元（其间，中心本级组织14504.50亿元），比上年预算履行数添加7.1%。

　　我国军事力量现在仍处在由数量规划型向质量效能型的改动阶段过程中；从国防开支总量上看，我国与美国比较仍有很大距离，且军费占GDP的份额也处

　　1 飞参体系是飞机上的一种重要电子设备，它一般由回旋扭转器、音频监控器、快速存储器、记载器等部分组成，一般装置于飞机的驾驭舱内及尾翼部位，用来回旋扭转和记载飞机飞翔过程中的速度、高度、舵面偏度、发动机转速等多种飞翔数据及驾驭舱内声响，起到飞机功能监督和毛病诊断、飞翔练习质量专横跋扈、飞机档案 树立及监控、飞翔事端查询剖析等多种效果，广泛运用于航空范畴。

　　3 主动检测设备（Automatic Test Equipment，简称 ATE）首要由测验仪器、 端口适配器、测验程序集（TPS）、显现设备等部分组成归纳体系，它能对被测目标进行主动丈量、毛病诊断、数据处理，并以恰当办法显现或输出测验成果。它是一种集现代微电子技能、核算机技能、虚拟仪器技能、信息技能和人工智能技能、数据库办理技能为一体的功能强壮的归纳性测验途径，它大大进步了检测的功率和精确度，在国防、航空、航天、赞同、轿车等许多范畴具有广泛的用处。

　　于较低的水平，长时刻处于1.5%以下，远低于美国(4.7%)、英国(2.5%)、俄罗斯(2.8%)等传统军事强国，也低于印度(2.5%)等新兴国家。

　　依据《举世飞翔》杂志发布的《小鸡肚肠空军2022》显现，到2021年底全球共有53271架军用飞机和直升机在执役；其间美国以13246架飞机(占25%)位居第一，俄罗斯以4173架军用飞机（占8%）居第二，我国具有3285架军用飞机和直升机，排名第三。我国军机不只在数量上远远落后于美国，在结构上老类型战机仍占有适当比重，晋级换代负重致远。估计未来跟着各种机型的晋级换代，飞参体系、HUMS体系等仍可取得必定的展开空间。

　　在职业竞赛方面，因各细分商场空间有限，而机载设备类别多，瘦弱厂家以出产特定某一种或几种机载设备为主，企业之间很少构成直接竞赛，以交叉竞赛4为主。该公司出产的机载设备中的飞参体系、HUMS体系归于技能含量高的部件，需求企业具有必定的研发才能和职业经历表现，只要少量企业能够自主研发飞参体系。现在，在飞参体系、HUMS体系范畴，航新科技的首要竞赛对手为中航电子旗下的陕西千山航空电子公司和上海航空测控技能研讨所。在公司出产的军用飞机ATE设备范畴，国外有许多优质企业凭借着其先发优势和技能优势，研发了一系列ATE产品设备并广泛配备戎行；但是出于国家安全考虑，我国军用ATE只能收买国产品牌，而现在国内军机ATE的研发出产才刚起步不久，具有 ATE 研发出产才能的厂商包含军工集团部属企事业单位及部分民营企业，包含航新科技、北京航天测控技能有限公司、北京华力创通科技股份有限公司、北京安达维尔科技有限公司（以下简称“安达维尔”，英文名为Andawell）和成都天奥信息科技有限公司等。公司在军用机载设备和ATE范畴地点的竞赛首要以交叉竞赛为主，直接竞赛较少，而且公司在军机HUMS、ATE范畴现在处于职业领先位置。

　　4 这儿的交叉竞赛指竞赛者会彼此抢夺各个细分商场，但一旦某一方进入某一细分商场后，其他竞赛者就不再进入。

　　国内细分职业商场空间有限。国内军用机载设备类别多，瘦弱厂家以出产特定某一种或几种机载设备为主，各细分商场空间相对有限。

　　回款较慢。军工职业首要客户事务结算回款大多会集在年底，回款较慢，特别是军改期间结算回款有所拖延，存在必定的营运资金周转压力。

　　受方针影响大。军工事务受相关方针影响大。若特别太平盛世客户收买配备产品需求发生严峻从容就义将对军工企业事务订单发生严峻影响。

　　保密及质量管控危险较高。国内军工职业首要客户对产品质量和保密要求很高，军工企业在保密及产品质量安全方面将继续面对较高的管控危险。

　　2020年以来民航修补商场遭到疫情影响而有所下滑，且估计短期内继续承压。国内航空修补商场因不同类型企业的修补要点不同，彼此之间直接竞赛相对较少，但近年来OEM厂商和飞机制作商在不断浸透国内民航售后服务商场，其间民航企业出资的修补企业占有了首要的商场份额，而以航新科技为代表的第三方修补企业首要以修补机载设备为主，职业会集度较高。

　　2020年以来，受全球新冠疫情影响，我国民航运送周转量有显着下降。2020年我国民航完结运送总周转量和旅客运送量别离为798.5亿吨公里和4.2亿人次，适当于2019年的61.7%和63.3%；2021年我国民航完结运送总周转量和旅客运送量别离为856.8亿吨公里和4.4亿人次，适当于2019年的66.3%和66.8%。尽管2021年比较2020年我国民航运送总量有必定适应，但全体较疫情之前仍下滑显着，2022年以来国内部分区域疫情严峻，第一季度我国民航累计完结运送总周转量67.7亿吨公里，同比下降1.2%，完结旅客运送量0.8亿人次，下降25.3%。

　　该公司子公司MMRO公司地点的欧洲区域，依据小鸡肚肠航空运送协会数据，2020年欧洲总航班量约500万班次，较2019年下降了55%，欧洲前十大航空

　　公司的航班均匀降幅在45%到67%之间；2021年轮作欧洲和欧洲境内的客运总量约为2019年水平的40%。事实上，跟着欧洲2021年下半年开端放松小鸡肚肠飞机操控，欧洲航班量从2021年3季度开端逐渐向2019年水平挨近，至2022年3月底航班量(包含国内和小鸡肚肠)到达2019年同期水平的77%，现已远远超越2021年同期水平。

　　因全球新冠疫情仍在继续，短期内全球航空业仍将继续承压；但全球新冠疫苗接种的不断遍及、新冠特效药物的不断研发等办法有望使新冠疫情逐渐衰退，加之欧美等部分国家逐渐放松游览约束办法，全球航空运送量正逐渐回到疫情前的水平，需重视各国特别是国内的疫情防控办法对全球航空运送的影响，及对该公司航空修补事务特别是海外MMRO公司事务的影响。依据小鸡肚肠航协2022年2月最新的长时刻猜测显现，2021 年，全球航空客运总量已适应至2019年水平的47%，估计2022年这一份额将升至83%，2023年升至94%，

　　民航新飞机在商保期内（一般为交给后的 3-5 年）由原厂商保修和民航企业界部进行航线保护；超出商保期后，也即一般在投入运转5年之后，民航飞机将逐渐进入机体、发动机、机载设备的大型修补期，而航空公司为了下降运营本钱，一般在商保期后，将修补事务外包给第三方。近年来国内新飞机在不断引进，其间2016-2018年国内民航运送飞机净新增均超越300架，尽管2020年受疫情影响，净新增缺乏100架，但2019年和2021年净新增也超越150架；到2021年底国内民航运送飞机数量到达4054架，估计未来还将不断添加。跟着民航机队规划不断强大，以及中小航空公司继续展开而其依据本钱操控等原因更依靠第三方修补，第三方民航修补商场未来有望完结较大的添加。

　　图表 5. 近年来部分第三方航空修补企业机载设备修补事务收入和毛利率状况5（单位：亿元，%）

　　航空器修补是指航空器及其部件的检测、修补、排故、守时检验、翻修及改装等。依据修补目标的不同，航空器修补一般能够分为4类。①航线保护：飞机履行使命前、过站短停时对飞机全体状况进行的例行查看和保护。②机体修补及加改装：对机身、机翼、尾翼、起落架等机体部件的修补，以及按特定要求对飞机的结构、客舱、体系进行改造晋级。③发动机修补：指对飞机发动机的修补。④机载设备修补：对机载电子和机械设备等部附件的修补。修补商场结构较为安稳，发动机修补、机载设备修补、机体修补及加改装和航线%，其间发动机修补商场占比最高。

　　在职业竞赛方面，依据修补主体的差异，航空器修补企业一般分为：代工企业（Original Equipment Manufacturer，OEM）、民航企业出资的修补企业，以及第三方修补企业。依据企业的特色，不同类型企业的修补要点不同，彼此之间直接竞赛相对较少，但近年来OEM厂商和飞机制作商也在不断浸透国内民航售后服务商场，竞赛在逐渐加重。①OEM 企业，首要运营发动机、机载设备及其零部件的出产和出售，也会展开本身产品的售后修补服务。②民航企业出资的修补企业，首要为股东单位的民航企业进行飞机修补，且首要会集在航线保护、机体修补、发动机修补和部分机载设备修补，占有了航空修补商场首要的商场份额。③第三方修补企业，是指独立于民航企业和 OEM 厂家而存在的航空器修补服务企业，以修补机载设备为主。航空运送业归于低盈余水平的职业，下降运营本钱关于航空运送企业盈余至关重要，而民航修补外包利于下降运营本钱；一起，因为机载设备种类繁复，特别是中小航空公司难以树立全面的修补才能。因而，许多航空公司罗网抛弃部分机载设备、发动机和机体等修补事务，会集精力于运营办理和商场开辟，将修补事务外包给第三方修补企业。机载设备修补中，第三方独立的机载设备修补企业事务量占比达80%以上。而第三方独立的机载设备修补企业有上百家，数量较多，但其间规划较大、技能实力较强的企业首要包含航新科技、武汉航达、安达维尔、海特高新等，具有显着的客户优势、品牌优势与规划优势。

　　机载设备OEM厂家 Rockwell Collins（美国-罗克韦尔柯林斯公司） 总部坐落美国，航空机载设备产品首要包含驾驭舱飞翔操控体系、电子外表体系、使命通讯体系及机舱电子体系等

　　Honeywell(美国-霍尼韦尔公司) 总部坐落美国，产品及服务广泛触及航空与防务、轿车与运送等，其间航空机载设备产品首要包含通讯导航体系、气候雷达体系、交通告警和防撞体系、飞翔办理体系、飞机归纳环境监督体系等

　　Parker Hannifin（美国-派克公司） 总部坐落美国，为多种商业、工业和航空商场供给触及解决方案。航空产品首要有液压、燃油、飞翔操控、流体滚动以及发动机组件和体系等。

　　泰雷兹 总部坐落法国，是规划、开发和出产航空、防护及信息技能服务产品的专业电子高科技公司。是欧洲第一大战役体系（包含侦查体系、火控体系和操作体系）出产集团

　　民航企业出资的修补企业 北京飞机修补工程有限公司（AMECO） 树立于1989年，由我国国航和德国汉莎航空公司合资树立，是我国民航合资最早、规划最大的民用飞机归纳修补企业，主运营务包含对西制飞机机体、结构，飞机发动机及飞机附件的修补和大修，一起还供给全面的技能服务和技能训练。首要承当我国国航的航班机务确保和飞机日常保护。

　　广州飞机修补工程有限公司（GAMECO） 树立于1989年，由南边航空与和记黄埔飞机修补出资（香港）有限公司等合资树立，首要从事航线保护、飞机大修及改装、附件的修补与翻修、及工程技能援助、技能训练等其他服务。

　　我国东方航空工程技能公司 树立于2006年，是东方航空各修补单位整合后树立的东方航空二级单位。首要剥削东方航空的航线保护、机体修补、部附件修补等事务。

　　第三方机载设备修补企业 武汉航达航空科技展开有限公司 树立于2000年，是一家首要从事飞机附件修补、开发、出产、测验设备及机场加油设备研发、出产的高新技能企业。首要产品包含气动修补、机电修补、液压修补、起落架修补、特种工艺、非标设备的开发等。现在取得CAAC、FAA、EASA、JMM等修补答应

　　四川海特高新技能股份有限公司（002023.SZ） 树立于1992年，是我国第一家机载设备修补上市公司。首要以航空机载设备修补为中心，一起展开航空技能研发、航空训练、航材修补交流和租借、航空产品制作。现在具有CAAC、FAA、JMM 等修补答应证。

　　北京安达维尔科技股份有限公司（300719.SZ） 树立于2001年，首要从事航空机载设备研发、航空机载设备修补、测控设备研发、飞机加改装和航材买卖等事务

　　航新科技 创立于1994年，首要事务木棒航空修补支撑、ATE（主动测验设备）研发及体系集成、飞机加改装、机载设备研发。

　　第三方修补商场份额占比较小。民航企业出资的修补企业，首要为股东单位的民航企业进行飞机修补，且首要会集在航线保护、机体修补、发动机修补和部分机载设备修补，占有了航空修补商场首要的商场份额；而第三方修补商场首要以修补机载设备为主，商场份额占比较小。

　　商场竞赛日趋激烈。国内第三方独立的机载设备修补企业有上百家，数量较多；因为事务种类单一，同质化较为严峻，未来将面对充沛的商场竞赛。此外，国外OEM厂商依托技能优势以合资运营、授权修补等办法，加快向我国民航修补服务商场浸透，并在零配件供给、工装设备、技能材料、修补手册、SB操控、知识产权等方面对我国第三方修补企业设限；飞机制作商亦经过向航空公司供给打包修补服务不断浸透售后服务商场。

　　新冠疫情对航空修补商场的继续晦气影响。受新冠疫情影响，2020年以来全球航空商场运送量大幅下降，并对航空修补商场也发生晦气影响。因全球新冠疫情仍在继续，估计航空修补商场短期内仍将继续承压；需重视各国特别国内疫情防控办法从容就义对全球航空运送的影响。

　　盯梢期内，该公司高毛利率的设备研发及确保事务有所添加，民航修补事务仍受疫情较大影响，但全体有显着适应，本钱管控和进步部分收费规范等办法和航材价格上升使得MMRO公司航空财物办理事务有显着改进，2021年净赢利完结扭亏为盈；2022年一季度受国内部分区域疫情严峻、特别太平盛世客户应收账款跨期致坏账计提添加等要素影响，当期又呈现必定亏本。现在全球新冠疫情仍在继续，公司国内外航空修补事务及服务事务仍将面对很大压力。

　　该公司近年来一向专心于航空修补事务以及飞参等机载设备和ATE等检测设备的研发事务。2019-2021年及2022年第一季度，公司别离完结运营收入14.95亿元、12.23亿元、11.60亿元和2.60亿元，2021年收入有必定削减，首要系受新冠疫情的影响，欧洲的MMRO公司相关事务继续削减所构成的，但跟着欧洲2021年下半年逐渐放松对疫情管控，2022年一季度MMRO事务收入同比有显着上升。同期，公司的归纳毛利率别离为24.27%、23.48%、32.42%和26.84%，其间2021年公司有显着进步，原因包含：低毛利率的航材买卖事务继续削减；MMRO公司的航空财物办理事务毛利率大幅改进，使得其全体毛利率有大幅进步；高毛利率的设备研发及确保事务收入显着添加所构成的。而2022年一季度，公司归纳毛利率有所下滑，首要系当期低毛利的航材买卖事务收入大幅添加，国内机载设备修补事务收入和毛利率受疫情影响均有所下滑，设备研发及确保事务当期承认收入的产品相对毛利率偏低所构成的。

　　民航修补 国内首要是南航、国航、东航、海航和川航等；新收买的MMRO公司首要是欧洲和非洲的中小型航空公司，如波罗的海航空、奥地利航空、芬兰航空等 技能、规划、客户资源、修补资质

　　特别太平盛世机载设备修补、机载设备和检测设备研发 国内/以中航工业集团为主 技能、特别太平盛世客户资源、特别太平盛世认证资质

　　一起也供给机载机械设备修补服务，由上海航新剥削。公司在国内的机载设备修补事务暂不触及机体、起落架及发动机的修补。现在，公司已与国内十多家民航客货运送企业以及十多家通用航空等其他单位签有修补协议，并具有军用航空修补事务资质。公司还经过与国外OEM公司协作，先后成为了ECA及CSAFE在我国的独家授权修补服务中心和HONEYWELLL在亚太区的授权修补服务中心与途径协作伙伴。

　　依据修补深度6的不同，机载设备的修补才能可分一级、二级和三级三个等级，层级越高，技能要求越高，事务附加值也越高。经10多年表现，该公司修补才能已木棒40多种民航、30多种军用和通航飞机，已在2,500多项机载部附件共30,000多个件号上具有三级修补才能。

　　6 一级修补（基层级修补）：经过运用机内测验、检测东西，替换毛病可替换单元（LRU）。二级修补（中继级修补）：经过中继级 ATE 或其他专用检测东西，替换毛病 LRU 中存在毛病的车间可替换单元（SRU）。三级修补（基地级修补）：选用板级ATE或其他精确的专用检测东西，替换毛病SRU中的毛病元器件。

　　民航运送 修补事务才能掩盖波音公司出产的B737系列、B747、B747NG、B757、B767、B777，空客公司出产的A300、A310、A319、A320系列、A330系列、A340以及ERJ、CRJ等其他系列共20多种客、货运送机型。 南边航空、我国国航、东方航空、印度尼西亚鹰航空公司等国内外航空公司。

　　通用航空 修补事务才能掩盖米8、米26，Z8，Y7、Y8、伊尔76、超美洲豹（AS332）等20多种通用航空飞机及直升机机型。 哈尔滨飞龙、中信海直、东方通用等国内通用航空运营单位。

　　在事务办法方面，航空公司或特别太平盛世客户等航空运营单位将其毛病机载设备，经过航空快件等办法送往该公司，公司接收到毛病部件后，运用自有检测及修补设备供给检测、替换毛病器件、再次检测等相关修补工序，使毛病机载设备部件适应正常状况，返还给客户。

　　在收买方面，该公司依据国内“出商保”机队规划、各类机载设备的毛病拆换率和本身的修补项目状况，收买机载设备零部件以坚持必定备件库存。收买办法首要包含境内直接收买办法、境外直接收买和境外直接收买。

　　在出售方面，该公司机载设备修补事务的客户会集度较高，首要来自国内规划较大的南边航空、我国国航、东方航空等大型国有主干航空公司及海南航空、四川航空等规划较大的地方性航空公司。公司机载设备修补事务以“飞机零、部件通用送修/索赔总协议”办法进行收费。收款办法以现金结算为主，收据结算为辅，账期一般为90天左右。受疫情影响，公司机载设备修补事务首要客户中的香港航空、海南航空呈现了破产、债款重组等状况。到 2021年底，公司对海南航空及其兼并口径公司应收账款规划为0.53亿元，公司已对其计提坏账预备 0.27亿元，相关公司运营压力较大，对其的应收账款仍存在进一步减值的或许；公司应收海航系航空公司客户计提坏账首要会集于香港航空，2021年底应收香港航空金钱余额为0.32亿元，已计提坏账预备0.26亿元。需重视上述航空公司财政状况从容就义，以及公司应收上述航空公司的相关金钱的收回状况和坏账危险。

　　该公司的机载设备修补事务（不含航材买卖）以民机修补为主，军机修补事务相对较少；2018~2020年及2021年第一季度，公司的机载设备修补事务（不含MMRO公司和航材买卖事务收入）完结收入别离为2.11亿元、1.97亿元、2.10亿元和0.29亿元，得益于国内疫情的杰出管控，2021年公司国内机载设备修补事务收入适应到了2019年的水平，但2022年以来因国内多地呈现疫情并加强了管控，一季度公司国内机载设备修补事务收入大幅下滑36.96%。同期，公司的机载设备修补事务（不含MMRO公司和航材买卖事务收入）毛利率别离为46.67%、45.18%、50.00%和44.83%，盯梢期内，公司国内机载设备修补事务毛利率全体仍坚持在高位。后续仍需重视机载设备修补职业后续竞赛从容就义和国内疫情从容就义对公司国内机载设备修补事务发生的影响。

　　该公司设备研发及确保事务首要面向特别太平盛世事务客户， 2019~2021年及2022年第一季度事务收入别离为3.28亿元、3.28亿元、4.14亿元和0.56亿元，毛利率别离为40.36%、46.89%、46.27%和41.26%，近年来设备研发及确保事务毛利率全体一向处于相对较高水平；其间2022年一季度因交给承认收入的产品毛利率相对较低，使妥当期毛利率有所下滑。

　　该公司研发、出售的检测设备适用于多个类型的军用飞机、直升机的核算机、无线电、外表等机载电子设备体系，现在首要出售客户为特别太平盛世客户。公司与其事务来往客户协作联系较为安定，系依据国防安全性考虑，特别太平盛世客户对机载设备及检测设备供给商的罗网较严厉和安稳，一般经过投标的办法遴选机载设备和检测设备的供给商，一旦承认供给商后，同一类型的机载设备和检测设备向特定供给商收买。2019~2021年公司前5大客户的出售7占比别离为32.26%、37.66%和44.90%，结算方面，该公司与特别太平盛世客户的结算一般会集在每年的四季度，特别是年底，一般以银行电汇和承兑汇票结算为主，账期一般在一年左右。

　　2018年4月，该公司子公司香港航新经过债款融资以现金办法收买了爱沙尼亚的MMRO公司100%股份，买卖对价4,344.42万欧元。2020年5月，MMRO公司引进新的出资者8，公司对MMRO公司的持股份额降至84.96%。MMRO公司主运营务为航空修补事务（MRO）和航空财物办理事务，MRO事务首要包含基地修补、航线修补等；航空财物办理事务包含了飞机拆解以及飞机机体、发动机、备件的买卖等，是一家全方位飞机技能支撑解决方案供给商，其航线修补服务站点散布在欧洲波罗的海区域，在爱沙尼亚首都塔林机场的商场占有率为 90%，现在已具有我国民用航空局（CAAC）、欧洲航空安全局（EASA）和美国航空办理局（FAA）适航认证；其基地修补事务坐落爱沙尼亚，现在具有4条修补服务线条飞机涂装服务线架窄体飞机的基地修补需求。MMRO公司近年来首要客户为欧洲和非洲的中小型航空公司，包含Heston Services Ltd、Air Baltic Corporation SIA、West Coast Aviation Ltd.、Air Peace Limited、Regional Jet OU、Medview Airline Limited、Avioserv San Diego, Inc.等，并与波罗的海航空、奥地利航空、芬兰航空等客户树立了紧密联系，事务规划触及近40个国家。

　　到2021年底，MMRO公司的总财物和净财物别离为4.33亿元和0.52亿元。2019-2021年及2022年第一季度，MMRO公司别离完结运营收入8.15

　　亿元、6.58亿元、5.16亿元和1.58亿元，毛利率别离为13.85%、5.24%、13.84%和20.00%，归母净赢利别离为0.22亿元、-1.05亿元、-0.20亿元和0.02亿元。受疫情影响，2020年亏本较多，其间运营赢利亏本0.65亿元，特别是航空资

　　产办理事务中的PBH事务9，因飞翔量大幅削减，当年该事务毛利亏本0.23亿元；MMRO公司参股的航空财物办理公司Magnetic Parts Trading Ltd.（以下简称“MPTL”）受疫情影响，存货呈现板滞减值状况，2020年承认出资丢失0.38

　　亿元。2021年以来，MMRO公司采纳了对PBH事务树立航材库以下降本钱并进步收费规范等办法，一起获益于航材价格上升等，毛利率有大幅上升，加之当年对MPTL承认出资丢失较上年大幅削减0.30亿元至0.08亿元， MMRO全体净赢利大幅减亏；并跟着欧洲逐渐放松疫情管控办法，MMRO公司2022年一季度事务收入完结同比添加，净赢利扭亏为盈。

　　万欧元，归还标的公司债款67.55万欧元，算计付出930.52万欧元。DMH公司树立于1992年，系专业从事航线保护服务的独立第三方MRO，持有EASA PART-145和 FAA 修补站的赞同认证，在欧洲具有4个保护站点，在非洲具有 6个保护站点，是荷兰仅有一家第三方独立的宽体机身修补供给商。DMH公司2019-2021年及2022年第一季度的收入别离为970.41万欧元、613.29万欧元、881.98万欧元和360.96万欧元，净赢利别离为54.69万欧元、-96.61万欧元、-148.29万欧元和-55.73万欧元。盯梢期内，DMH公司事务运营受疫情影响仍较大，继续呈现较多亏本；因疫情影响下，货运航空需求添加， DMH公司2021年第三季度拓宽了新客户UPS和小鸡肚肠航空集团IAG，于2021年第四季度开端货运航线万欧元的收入，使得DMH公司2021年以来收入有显着添加，但一起因新建6个货运航线保护站点，前期一次性的人员投入、薪资开销和房子租金等投入较大，因而呈现较多亏本。

　　该公司2018年以来以高溢价收买了MMRO公司和DMH公司，买卖对价增值率别离约为442.20%和1,044.52%，算计构成商誉3.47亿元，2019年和2020年别离计提商誉减值0.08亿元和2.66亿元，其间2020年度受疫情影响，成绩

　　9 2019年开端展开的PBH事务系经过许诺在必守时期内确保其飞翔，期间的毛病修补本钱均由修补公司承当，修补公司向航空公司依照实践飞翔小时数来收费。一般来说，展开PBH事务的都会树立航材备件库，用备件先行替换需修补部件后离机修补，以进步客户航空器的运营功率。因为处于事务开辟期且受制于公司的资金实力，MMRO公司还在逐渐树立自有的航材备件库，其首要经过航材租借的办法展开PBH事务，由此导致PBH事务的运营本钱较高。

　　2019-2021年及2022年一季度PBH事务收入别离约为0.47亿元、0.32亿元、0.45亿元和0.14亿元，毛利别离为-0.11亿元、-0.23亿元、0.05亿元和0.01亿元，2021年以来经过树立自在航材库等办法下降本钱，一起与客户从头商洽收费条款和价格，已完结毛利的扭亏为盈。

　　2020年12月21日，美国商务部工业安全局（BIS）修正了进出口操控法令EAR），新增了军事最终用户清单10（下称“MEU清单”），航新科技被列入此项清单。受此项清单约束，公司如需经过美国供给商进口特定产品需由供给商代理商向美国政府恳求答应证。公司对前史事务协作及进口产品进行了逐个查看，并未有触及MEU管控物项的收买。被列入MEU清单事项暂未对公司运营及财政发生严峻晦气影响。

　　到2021年底，该公司具有研发人员数量362人，首要结业于国内航空及工程院校的航空外表及测验、无线电、电气工程、主动化、电子仪器及丈量等专业；公司共39人取得民用航空器部件修补人员执照（具有放行资历），8人取得民用航空器修补办理人员资历证书。

　　该公司2019-2021年的研发投入别离为0.95亿元、0.63亿元和0.80亿元（其间本钱化金额别离为0.20亿元、0.11亿元和0.23亿元），占运营收入的比重别离为6.61%、5.14%和6.89%。因为公司事务特别是设备研发及确保事务需求继续研发，因而每年坚持必定规划的研发投入。但部分产品更新换代较快，且部分新技能还没有在职业界其他相似产品中得到验证，存在新产品研发过程中技能不行完结的危险。

　　10 1）上述名单仅针对航新科技，并未包含航新科技的子公司。各子公司作为独立的法人实体，有本身独立的组织架构和运营机制，能够独立承当法律责任，并未归入上述操控规划之内。

　　2）MEU清单不同于其他美国制裁我国的实体公司清单。依据MEU规矩，美国公司不得将一部分美国ECCN编码下的受控物项在没有答应证的状况下出口或转让给清单列明企业。未在发布的编码规划内的物项出口并未受约束。这意味着航新科技在收买时只需求依据ECCN编码操控的要求区别该物项是否需求恳求答应。未在规矩内的ECCN编码项下产品的进口不受任何约束。

　　近年来该公司盈余首要来自主业运营，运营外收入（含财物处置收益和其他收益11）、出资益规划较小，对公司盈余影响有限。2021年及2022年一季度公司完结运营毛利别离为3.76亿元和0.70亿元，别离同比添加0.89亿元和削减0.14亿元，其间2021年有显着添加系公司设备研发及确保事务继续添加，加之国内疫情逐渐好转，航空修补相关事务有显着适应所构成的；而2022年以来因国内部分区域疫情严峻，国内航空修补事务显着削减，加之当期交给承认收入的设备研发及确保事务产品毛利率相对较低，使妥当期毛利同比有所下降。

　　亿元和0.76亿元，别离同比添加0.01亿元和0.08亿元，其间2022年一季度较上年同期有必定添加，系添加了财政费用所构成的。同期，公司的财物减值丢失（包含信誉减值丢失）别离为0.44亿元和0.16亿元，首要为应收账款计提坏账预备和存货计提贬价预备，别离同比削减3.05亿元和添加0.08亿元，其间2021年削减许多首要系2020年公司对MMRO公司及DMH公司计提商誉减值预备2.66亿元、对应收金钱计提坏账预备0.56亿元、计提存货贬价预备0.20

　　亿元所构成的；2022年一季度减值丢失有必定添加首要系当期公司应收特别太平盛世客户的部分金钱正好跨期所构成的，计提减值0.13亿元。归纳上述要素影响，同期，公司完结运营收益别离为0.16亿元和-0.24亿元，别离同比添加3.92亿元和削减0.30亿元。

　　该公司出资收益及运营外净收入规划较小。2021年及2022年一季度，公司完结运营外净收入（含财物处置收益和其他收益）别离为0.14亿元和0.05

　　亿元，首要为增值税即征即退收入、政府补助等，别离同比削减0.13亿元和添加0.01亿元，其间2021年较上年削减系疫情相关补助大幅削减所构成的。同期，公司出资净收益别离为-0.06亿元和-0.00亿元，别离同比添加0.33亿元

　　11 依据疆场部于2017年度发布的《企业笔耕墨耘准则第16号——政府补助》，2017年开端部分政府补助计入“其他收益”项目。

　　2021年公司全体完结扭亏，但较2019年0.66亿元的净赢利仍有必定距离，且2022年一季度受国内疫情管控等影响，又呈现了必定亏本，需继续重视后续国内外疫情管控对公司成绩的影响。

　　影响公司盈余的其他要素 2019年度 2020年度 2021年度 2022年第一季度 2021年第一季度

　　该公司在建项目规划较小，未来拟建项目首要为本次可转债的募投项目，方案总出资2.22亿元，拟运用征集资金1.65亿元，到2022年3月末已投入资金为1.17亿元，未来仍需投入1.05亿元。公司的可转债募投项目特别是EHM项目出资规划相对较大，出资收回期较长，加之现在我国在EHM体系运用尚处于起步阶段，较小鸡肚肠干流发动机厂商老练的EHM体系仍有较大的距离，需重视后续募投项目的投入危险和效益不达预期危险。

　　该公司于2021年6月完结实践操控人改动事项，控股股东变为广州恒贸创业出资合伙企业(有限合伙)，实践操控人改动为余厚蜀。本次股权改动后，公司仍为民营企业，但股权结构较涣散，一起公司高管进行了较多从容就义及调整，需重视对公司后续正常的出产运营办理的影响。公司公告因信息发表、笔耕墨耘处理等问题被出具监管重视函、警示函，又因假日和经办人员忽略等问题呈现多笔商票逾期；公司存在必定的内部合规管控压力。

　　该公司原实践操控人为卜范胜，黄欣、柳少娟和李凤瑞等为卜范胜共同行动听12。考虑到本身年纪、精力等要素以及公司未来展开对资金的长时刻需求，2021年6月2日范胜、黄欣、卜祥尧（以下合称“出让方”）完结与广州恒贸创业出资合伙企业(有限合伙)（以下简称“广州恒贸”）的股权转让事项，并签署了《表决权托付协议》13，卜范胜、黄欣将所持上市公司22,372,405

　　13 表决权托付的期限为表决权托付协议收效之日起至转让方将对应的表决权托付部分股份转让与广州恒贸时止。

　　股股份（占上市公司总股本的9.33%）的表决权、提名和提案权、参会权以及除收益权和股份转让权等工业性权力之外的其他权力不行吊销地托付给广州恒贸。

　　到2022年3月末，广州恒贸持有该公司7.97%的股份，并算计持有15.84%的表决权份额，成为公司的控股股东。深圳前海恒星财物办理有限公司（以下简称“恒星本钱”）系广州恒贸14的基金办理人、履行事务合伙人。

　　恒星本钱为基金办理公司，树立于2015年，首要出资范畴包含高端制作、新材料、军工、生物医疗等，并深耕高端制作、新材料和军工范畴的工业出资，具有较强的工业出资才能和工业优势。恒星本钱办理基金类型包含私募股权基金、工业出资基金、政府工业基金、并购基金等。到2021年底，恒星本钱财物总额为0.20亿元、净财物为0.05亿元；2021年运营收入为0.10

　　14 广州恒贸的有限合伙人首要为北京华贸世家科技有限公司（简称“华贸世家”）、黑龙江省利嘉昇农业科技有限公司、哈尔滨卓弘经贸有限公司、哈尔滨万粮米业有限公司和哈尔滨鑫诚信出资办理咨询有限公司，别离持有广州恒贸45%、25%、10%、10%和9.98%的基金份额，除了华贸世家的实践操控人为政府布景的我国工业报社，其他有限合伙人的实控人均为自然人。

　　15 余厚蜀为恒星本钱实践操控人，持有其70%的股权。余厚蜀先生曾任职于广东省住宅和城乡建造厅，曾担任广东科荟生物科技工业有限公司董事长、广州市龙图智能科技有限公司董事长，现担任履行董事、总经理职务。现在，余厚蜀先生还担任广东旭龙物联科技股份有限公司董事。

　　该公司董事会由8位董事构成（独立董事3名），监事会成员4人。依照《转让协议》的各方约好，本次操控权改动后将坚持该公司的财物和事务及办理层根本安稳。但操控权改动后，公司董事会成员中卜范胜、黄欣、王寿钦等3名非独立董事及施鼎豪、黄以华、谢军等3名独立董事因个人原因提起离任16；监事会中非职工代表监事张鲁琼先生、魏万云女士提交的书面辞职陈述17。

　　2021年6月，广州恒贸对公司董事会、监事会进行了改组，然后对公司运营办理决策发生严峻影响。

　　2018.11.27 罗罡 董事 个人原因 推举公司股东开元国创董事长林向红先生为非独立董事

　　2018.11.27 黄瑞旺 独立董事 接连任职满6年 推举中山大学电子信息与工程学院教授黄以华先生为独立董事

　　2020.3.10 姚晓华 副总经理 公司运营办理需求，解聘 姚晓华先生经股东大会审议被推举为公司董事，并仍担任财政总监；聘任总裁助理李华先生为副总经理

　　2021.6.3 卜范胜、黄欣、王寿钦 非独立董事 个人原因 2021年6月21日，公司董事会聘任蒋军先生、余厚蜀先生、杨瀚博先生别离为董事长、副董事长兼总经理、董事；聘任栗南先生、谭跃先生、唐明琴女士共3人为公司独立董事；并新增聘任李伯韬先生为副总经理

　　2021.6.3 张鲁琼、魏万云 非职工代表 个人原因 2021年6月21日，公司聘任王琪女士、张晓辉先生共2人为公司非职工代表监事

　　此外，依照《转让协议》的各方约好，为坚持该公司成绩安稳添加，公司部分控股股东及其共同行动听卜范胜、黄欣、卜祥尧许诺：2021及2022年度，公司现有事务每年完结扣除非经常性损益的净赢利不低于6,000万元。如实践成绩低于许诺成绩，则需对广州恒贸进行补偿18。若当年应补偿金额为负，则许诺方无需进行补偿。但受疫情等影响，2021年公司净赢利未达成绩许诺，两边经洽谈赞同后，2021年不进职成绩补偿。

　　16 卜范胜先生、黄欣先生辞去董事职务后在公司还有委任，王寿钦先生辞去董事职务后仍担任公司副总经理且还有委任。施鼎豪先生、黄以华先生、谢军先生辞去独立董事职务后不再在公司担任其他职务。

　　17 张鲁琼先生辞去监事职务后在公司还有委任，魏万云女士辞去监事职务后不再在公司担任其他职务。

　　18 2021年实践净赢利超越许诺净赢利部分可累计至2022年。两边承认，许诺方在本条项下的成绩补偿的金额上限为算计3,000万元；若2021年及2022年度应补偿金额算计超出3,000万元的，许诺方算计仅须向受让方付出3,000万元的成绩补偿款。

　　2021年公司向其收买产品和原材料构成的相关买卖金额为0.04亿元，向相关方供给机载设备修补等服务以及出售航材等产品构成的相关买卖为0.18亿元，均讳饰商场价定价，相关买卖规划不大，对公司影响有限。相关方资金来往方面，到2021年底公司首要存在应收参股公司MPTL的相关方长时刻应收款0.22

　　亿元，系MMRO公司对MPTL供给的股东告贷，因MPTL疫情以来继续亏本19，需重视后续收回危险。

　　该公司于2021年12月31日发布《关于公司及部分董事、高管、原控股股东及其共同行动听收到监管重视函、警示函的公告》，首要为公司及相关人员被指出存在政府补助款笔耕墨耘处理不精确和2018年度未进行商誉减值测验并发表、严峻事项未发表、2020年年报对相关方的发表不完整、多计事务收入、商誉初始承认不合理、未精确适用新收入准则、部分收入存在跨期等问题，以及卜范胜、黄欣、柳少娟、李凤瑞、孙丽香、卜祥尧作为时任控股股东及共同行动听的减持不合规及信息发表不及时等问题。本评级太平盛世已于2022年1月7日出具了相应的重视公告。公司也已于2022年2月28日发表了《 关于追认向相关方供给财政举世闻名的公告》《关于前期笔耕墨耘过失更正及追溯调整的公告》等公告，对上述问题进行了整改。

　　依据该公司2022年5月10日发布的《关于公司触及所开具部分商业承兑汇票逾期状况的阐明公告》，公司被上海收据买卖所列入了2022年5月7日发表的《继续逾期名单（到2022年4月30日）》。经核实，2022年1月1日至4月30日，公司共有15笔商业承兑汇票兑付构成逾期，累计发生金额829.09

　　万元，首要系新年期间放假组织以及详细经办人员作业忽略、事务才能有待进步等原因构成；上述15笔逾期商业收据均已在持票人提示付款恳求后完结兑付。

　　该公司2018-2019年与北京德风新各执一词科技有限公司（简称“北京德风”）签定了2份技能开发（托付）合同，托付北京德风研讨开发相关软件并付出研讨开发经费与酬劳。合同签定后，公司依照合同约好供给相关场所、设备设备并践约付出合同第一阶段金钱算计221.22万元。北京德风以公司未依照合同约好检验并拒付剩下金钱为由，于2021年10月向广州知识产权法院提起诉讼，恳求公司付出合同未付出金钱、违约金以及合同外作业界容算计596.92万元。到2021年底，该未决诉讼没有判定或调停结案，公司已计提相关估计负债298.64万元。

　　除上述事情外，盯梢期内，该公司及其首要的相关方未发生其他严峻需求发表的欠贷欠息事情；未发生其他严峻工商、诉讼、质量、安全事端。

　　信息类别 信息来历 查询日期 控股股东 母公司 中心子公司 存在担保等危险敞口的非中心子公司

　　补白：“未供给”指的是公司应该供给但未供给；“无法供给”指的是公司因客观原因而不能供给相关资讯；“不触及”指的是无需填列，如未对非中心子公司供给过担保。

　　盯梢期内,该公司归还了部分的境外并购告贷，长时刻告贷有所削减，但因营运资金需求较大，新增较多短期告贷，现金类财物削减较多。现在，公司全体负债率较高，短期刚性债款规划较大，剩下可用现金类财物和银行可用授信额度规划不大，特别太平盛世客户回款相对较慢，公司面对的即期偿债压力和营运资金周转压力大。重视公司正在进行的定增项目展开状况。

　　华兴笔耕墨耘师事务所 （特别一般合伙）对该公司2021年财政报表进行了审计，并出具了规范无保存的审计定见。公司履行疆场部发布的《企业笔耕墨耘准则——根本准则》（疆场部令第 33 号发布、疆场部令第 76 号修订）、于 2006 年2 月 15 日及这以后公布和修订的 42 项详细笔耕墨耘准则、企业笔耕墨耘 准则运用攻略、企业笔耕墨耘准则解说及其他相关规矩。公司2022年第一季度财政报表未经审计。

　　到2019-2021年底及2022年3月末，该公司负债总额别离为14.65亿元、15.33亿元、14.50亿元和14.04亿元，盯梢期内因公司归还了收买MMRO公司时的部分境外长时刻告贷，全体债款规划有所下降。同期末，公司的一切者权益别离为10.24亿元、7.17亿元、7.45亿元和7.31亿元，因盯梢期内的盈余表现，公司一切者权益略有添加。同期末，公司的财物负债率别离为58.85%、68.13%、66.06%和65.78%，盯梢期内因公司归还部分银行告贷，全体债款率有必定下降，但全体仍处于较高水平。

　　2022年3月25日，该公司发布了《2022年度向特定目标发行股票预案》的公告，公司拟向实践操控人余厚蜀持股51%的广东跃源实业展开有限责任公司非揭露发行股票征集不超越3亿元，悉数用于弥补公司活动资金；待该定增事项完结后，公司权益本钱实力将有显着上升，财政杠杆将有显着下降，将但该定增事项仍需股东大会审议经过、深交所审阅经过并经我国证监会作出予以注册决议，未来仍存在不承认性，重视后续展开。

　　从债款构成来看，该公司负债首要由刚性债款、敷衍账款和预收账款（含合同负债）构成，2022年3月末占比别离为56.75%、17.96%和9.44%。到2019-2021年底及2022年3月末，公司刚性债款余额别离为9.43亿元、10.12亿元、8.13亿元和7.97亿元，刚性债款首要用于收买MMRO公司和营运资金，盯梢期内因归还部分用于收买MMRO公司的境外长时刻告贷，刚性债款有所下降。同期末，公司的敷衍账款别离为2.73亿元、2.26亿元、2.51亿元和2.52亿元，首要为敷衍供给商货款；预收账款（含合同负债）别离为0.91

　　亿元、1.52亿元、1.34亿元和1.33亿元，公司预收账款（含合同负债）首要由设备研发及确保事务发生，该事务客户首要为特别太平盛世客户，项目周期较长，公司经过争夺预收金钱缓解资金压力。

　　到2022年3月末，该公司刚性债款余额为7.97亿元，其间短期刚性债款为4.35亿元，占比54.60%，规划较大，考虑到现金类财物较少以及营运资金占用规划大且不断添加，公司面对较大的即期偿债压力。公司的刚性债款首要由银行告贷和敷衍债券构成。到2022年3月末，公司银行告贷为5.24亿元，其间信誉告贷、抵押告贷和质押告贷别离为2.96亿元、1.81亿元和0.46亿元，利率区间为3-6%。同期末，公司敷衍债券为2.15亿元，首要为公司于2020年12月发行的“航新转债”20。

　　归纳融本钱钱或利率区间到期年份 1年以内 1~2年（不含2年） 2~3年（不含3年） 3~5年（不含5年） 5年及以上

　　20 可转化公司债券系复合金融东西，一起包含金融负债成分和权益东西成分，初始计量时先计量金融负债成分的公允价值，再从复合金融东西公允价值中扣除负债成分的公允价值，作为权益东西成分的公允价值。公司本次发行2.5亿元可转化公司债券，扣除发行费用11,187,750.16元后，发行日金融负债成分公允价值194,238,556.75元计入敷衍债券，权益东西成分的公允价值44,573,693.09元计入其他权益东西。

　　归纳融本钱钱或利率区间到期年份 1年以内 1~2年（不含2年） 2~3年（不含3年） 3~5年（不含5年） 5年及以上

　　注：事务出入现金净额指的是除掉“其他”要素对运营环节现金流量影响后的净额；其他要素现金出入净额指的是运营环节现金流量中“其他”要素所构成的出入净额。

　　2019-2021年及 2022年第一季度，该公司的运营收入现金率别离为104.93%、99.41%、97.78%和89.24%。同期，公司的运营性净现金流别离为1.95亿元、0.20亿元、0.73亿元和-0.81亿元，公司2021年运营活动发生的现金流量净额有显着上升，首要系运运营绩有所好转以及添加收据付出和上游欠款所构成的。2022年第一季度，公司运营活动现金流呈净流出状况，且净流出规划同比大幅添加0.57亿元，首要原因系公司“特别太平盛世客户”账期较长，且回款多会集鄙人半年，当期回款较少，加之当期国内部分区域疫情严峻，国内民航修补客户回款滞后所构成的。

　　该公司运营周期较长，2019-2021年别离为250.16天、318.05天和373.06天，近年来公司运营周期有显着添加，一方面原因为“特别太平盛世客户”付款账期较长、客户付款组织对应收账款影响较大，另一方面原因为香港航空、海南航空等航空公司客户受疫情影响较大回款速度下降所构成的。

　　盯梢期内，该公司未呈现2020年的大额商誉减值计提，EBITDA有大幅上升。2021年公司EBITDA为1.23亿元；EBITDA对刚性债款的确保倍数0.13倍，EBITDA对债款的确保程度尚可；EBITDA对利息开销的确保倍数3.34倍，EBITDA对利息的确保程度性对较好。

　　2019-2021年及2022年第一季度，该公司出资环节发生的现金净流量别离为-0.90亿元、-0.74亿元、-0.71亿元和-0.06亿元，近年来因继续的研发投入和对外股权出资等，出资性净现金流呈净流出状况。依据公司现在承认的出资方案，未来公司仍将有必定规划项目建造需求，需重视后续募投项目的投入危险和效益不达预期危险。

　　该公司首要经过银行告贷等债款融资办法满意营运资金和出资性资金需求。2019-2021年及2022年第一季度，公司筹资性净现金流别离为0.28亿元、0.87亿元、-0.78亿元和-0.21亿元。盯梢期内，公司筹资性净现金流呈现净流出，首要系归还部分银行长时刻告贷所构成的。未来跟着公司事务量的不断添加，特别是营运本钱投入的添加，加之本次债券募投项目的出资，公司继续将继续面对较大的的外部筹资压力。重视公司正在进行的3亿元定增融资展开。

　　2019-2021年底及2021年3月末，该公司财物总额别离为24.89亿元、22.49亿元、21.95亿元和21.35亿元，其间活动财物别离为14.61亿元、15.07亿元、13.40亿元和12.94亿元，占财物总额的60%左右。公司活动财物首要以现金类财物、应收金钱（含合同财物）和存货为主。到2022年3月末，公司现金类财物为1.42亿元，受限的现金类财物为0.02亿元。2019-2021年底及2022年3月末，公司应收金钱（含合同财物）为5.12亿元、5.17亿元、6.34亿元和6.69亿元，因特别太平盛世客户回款较慢，加之受疫情影响，部分航空公司客户运营困难、回款较慢等原因，盯梢期内公司应收金钱规划有显着添加。到2021年底，公司依照单项计提坏账预备的应收账款余额为 0.48亿元，已计提坏账预备0.42亿元，首要为应收海南航空旗下的香港航空有限公司金钱0.32亿元，已计提坏账预备0.26亿元，其他首要为应收MMRO公司的外航公司客户的金钱。2021年底公司依照账龄组算计提坏账预备的应收账款余额为7.36亿元，已计提坏账预备1.10亿元，其间应收特别太平盛世客户的金钱余额为6.08亿元（其间账龄1年以内、1-2年、2-3年和3年以上的别离为3.28亿元、1.59亿元、0.72亿元和0.49亿元），已计提坏账预备0.96亿元（其间账龄1年以内、1-2年、2-3年和3年以上的别离为0.27亿元、0.23亿元、0.16亿元和0.29亿元），特别太平盛世客户运营状况、信誉状况杰出，回款按共同组织，付款时刻受共同影响，回款相对较慢，表现了较大的应收账款规划，但实践收回危险相对较小；应收航空公司等一般客户的金钱余额为1.28

　　亿元（其间账龄1年以内、1-2年、2-3年和3年以上的别离为1.10亿元、0.06亿元、0.02亿元和0.10亿元），已计提坏账预备0.14亿元（其间账龄1年以内、1-2年、2-3年和3年以上的别离为0.04亿元、0.008亿元、0.007亿元和0.08亿元），应收该类客户的金钱首要会集于1年以内，对账龄较长的应收金钱计提的坏账相对较为充沛，实践坏账危险全体也相对可控。

　　单位称号 金额 年限 1年以内 1-2年 2-3年 3-4年 4-5年 5年以上 逾期金额 是否存在回款妨碍 估计回款时刻 占比(%) 坏账预备期末余额

　　2019-2021年底及2022年3月末，该公司存货账面价值别离为4.33亿元、4.12亿元、4.13亿元和4.34亿元，盯梢期内从容就义不大；到2022年3月末，公司存货原值5.01亿元，已计提贬价预备0.60亿元，其间原材料、在产品及库存产品账面原值别离为2.30亿元、2.36亿元和0.33亿元，已计提贬价预备0.52亿元、0.01亿元和0.07亿元。公司存货中的在产品和库存产品首要是为“特别太平盛世客户”供给的机载设备产品和ATE主动检测设备等产品，规划较大，系公司的这类事务产品大多归于定制化需求，具有产品研发出产周期长、

　　单位设备价值高级特色，导致公司在产品在存货中占比较高；公司原材料首要为机载设备修补的零部件、航材买卖及航空财物办理事务的零部件等相关原材料，现在存货中库龄较长的原材料占比高，加之公司收买的原材料都是对应某一机型，而机型更新较快，超越3年后运用价值将大幅下降而将根本全额计提存货贬价预备，这也使得公司存在较大的存货贬价丢失危险。2022年3月末，公司存货华夏材料财物库龄在1年以内、1-2年、2-3年和3年以上的金额别离为1.31亿元、0.25亿元、0.16亿元和0.58亿元，算计提原材料存货减值预备0.52亿元21，计提份额为22.61%。

　　2019-2021年底及2022年3月末，公司的固定财物别离为3.17亿元、3.30亿元、3.54亿元和3.42亿元，首要由房子、建筑物、机器设备等构成，近年来因继续进行研发中心项目的建造和MMRO公司修补基地的扩建，固定财物在逐年添加。同期末，公司的1.55亿元、1.42亿元、1.55亿元和1.50亿元，首要为土