SMT，外表拼装技能（Surface Mount Technology），将电子元器件安装在印制电路板的外表或其它基板的外表上，经过再流焊或浸焊等办法加以焊接拼装的电路装连技能。

　　简单说，SMT便是把贴片的期间，包含电阻、电容、芯片等焊接到PCB上的一个进程。SMT一般有两种方法：量小的时分由工程师手艺焊接，量大一点找代工厂。

　　手艺焊接对工程师身体损伤大不说，一块板子动辄上百颗料或许要花费十几分钟时刻，要害有很大的质量危险，一旦出现问题就要花费更多时刻复焊复测；

　　有这样一家公司，建立的初衷便是要处理这一职业痛点，专业从事SMT打样，“每月两次免费打样”现已成为一句业界流行语。

　　这家公司名叫深圳嘉立创科技集团股份有限公司（以下简称嘉立创），最近刚刚发表招股书，拟冲刺深交所主板。

　　嘉立创的实控人为袁江涛、丁会及丁会响三人，算计直接和直接持有公司87.47%的股份。其间，丁会及丁会响为兄弟俩。

　　比方由财政部、国家开发出资参股的先进制作工业基金，红杉本钱控股的红衫瀚辰、红衫宜盛，以及热心供应链类创司的钟鼎本钱（包含钟鼎六号、钟鼎五号、钟鼎青蓝、钟鼎湛蓝、宁波鼎浙）。

　　其间先进制作工业基金是在2022年8月刚刚入股，入股价格高达110.91元/股。

　　此次IPO，嘉立创方案征集66.7亿元，估计发行不超越6,200万股，发行后总股本56,200万股。

　　按总资产核算，嘉立创这是方案再募1个自己，按净资产核算是再募1.7个自己，食欲着实不小。

　　而依据上述方案募资额和发行数量，每股发行价格107.58元/股，较2022年8月，也便是不到一年前的110.91元/股的增资价格，现已有些缩水。

　　尽管如此，按发行后总股本核算，嘉立创对自己的预期估值高达600亿，可谓来势汹汹。

　　正如最初所说，嘉立创建立之初便是为了处理企业、科研机构、电子工程师等类客户的“多品类、小批量、高频次”的长尾需求，现在可提供EDA/CAM工业软件、PCB制作、电子元器件购销、电子装联等电子工业链一体化服务。

　　长久以来，传统工厂面临长尾单，订单高度分散化，一般存在制作本钱高、交给期不稳定、质量良莠不齐、服务单一等问题。

　　处理问题的中心技能是其自主研制的PCB智能拼板算法，可完结对日均两万多份不同尺度、要求各异的PCB订单拼板组合，均匀订单面积小于0.7平方米，最快12小时即可完结出货。

　　处理问题的中心载体是嘉立建立的在线网站、下单帮手客户端，可提供线上自助下单定制服务和买卖办理，削减交流本钱，完工后托付第三方物流公司完结产品交给。

　　依据上面两个成功的测验，嘉立创能够最大程度的会聚样品、小批量客户的零星需求。规划一旦起来，效益和功率也就有了。

　　在标准化流程的加持下，如同“打样”现已变得比去淘宝挑一件衣服也杂乱不了多少。

　　客户进入嘉立创官网的PCB定制页面，可依据自己的需求挑选板材的类别、尺度、层数、工艺等个性化要求完结工艺装备。

　　最少可定制数量为5，尺度不限，还能够依据需求自行拼版，总归简直一切或许的个性化需求，根本都能够满意。

　　订单生成后也能够在线实时追寻订单情况，金钱付出、出产稿三维仿真图承认、出产及物流进展追寻、收货承认、售后服务等流程均可在线完结。

　　在PCB事务上积累了满意的经历，嘉立创又将这一事务形式复制到3D打印、CNC制作、FA零部件商城等机械工业链。

　　到2022年底，嘉立创在线自助下单网站注册用户数超410万，年度付费用户近80万，年处理订单数量超1,150万单，客户包含各范畴企业、超千所国内外高校和科研机构。

　　更有评论说，嘉立创让一般的电子爱好者也能具有PCB，让年青的工程师、特别是大学生有了更多学习试错的时机。

　　从这点来看，最初不被业界看好的嘉立创，的确给职业带来了一次推翻含义的改动。

　　在电子元器件范畴里，缺乏全体电子产品制作商总数1%的超级客户首要直接向原厂收购，收购金额为全体商场份额的44%左右，而其他99%以上的制作商首要经过分销商途径收购约56%的商场份额。

　　依据这一职业认知，实控人在2012年创立了现货电子元器件买卖网站——立创商城，具有自有出产仓储基地，首要经过现货形式满意客户的样品、小批量电子元器件收购需求。

　　经过立创商城展现电子元器件的品牌、库存、价格、参数标准、使用说明等信息，客户能够了解所需电子元器件的技能资料并获取供需行情信息。

　　公司的电子元器件事务首要经过赚取购销差价的方法完成盈余，事务形式类似于风云君之前剖析过的电子网、云汉芯城。

　　其间，嘉立创是向用户免费敞开EDA软件、CAM软件（EDA部分版别和功用收取必定费用），具有百万种免费封装库，辅佐用户进行产品规划研制、出产制作，全球累计注册用户有290万人，规划硬件项目有1,370多万个。

　　客户在嘉立创官网下单PCB后可挑选是否需求PCBA服务，所需电子元器件也可在立创商城一起配齐，也能够自即将所需电子元器件邮递至公司。

　　也能够说，电子装联事务是印制电路板事务和电子元器件事务的衍生，是环绕客户的服务需求而进行的事务延伸，完结了电子工业链的一体化。

　　到陈述期末，公司年出产超60万PCBA订单，最快能够完成15小时交货。

　　别的，实控人还建立了江苏中信华、江西中信华，面向中大批量的PCB订单，采纳线下传统形式出售，有专门对接的事务员。

　　2021年，嘉立创先后并购了江苏中信华100%股权、江西中信华100%股权、立创电子100%股权。

　　由此，实控人完结了旗下事务的整合，嘉立创既可满意客户“样板→小批量→中大批量”的PCB制作需求，也可完成完成“PCB+电子元器件+PCBA”的一站式服务。

　　2020-2022年，两年时刻，嘉立创的营收现已挨近翻倍。特别是2021年，营收同比大增了82%。

　　从收入构成看，印制电路板、电子元器件是嘉立创最首要的收入来历，近几年占比均超90%。

　　2021年增幅最大的板块是电子元器件事务，首要是获益于中美交易冲突后，下流厂商活跃备货。

　　印制电路板事务的收入仍以样板、小批量订单为主，近几年占比在七成左右，成绩增幅次之，首要是获益于重组事务的中大批量事务拉动。

　　跟着下流厂商开端去库存，商场全体需求下降，其营收增速也显着放缓。2022年，嘉立创完成运营收入63.87亿元，同比增长了7.26%。

　　2021年，嘉立创的归母净利润只同比增长了14.65%，显着不及营收增速。

　　到了2022年，归母净利润直接下滑了13.16%，仅5.73亿元，还不及2020年的规划。

　　一是并购的江苏中信华及江西中信华事务，面向具有中大批量需求的客户，首要采纳线下传统形式进行出售，服务本钱相对较高，不到20%的毛利率显着低于PCB事务。

　　二是即便PCB事务自身，毛利率从2020年的43.62%到2022年的23.44%，削减了20个百分点，这一点比前者更为。

　　其实职业里相同做PCB长尾订单的公司，并不只要嘉立一家，比方兴森科技002436）（002436.SZ）、金百泽301041）（301041.SZ）、快捷兴（688655.SH），都有这类事务，只不过是首要选用传统线下服务形式。

　　为了抢夺更大的商场，嘉立创在2022年大幅下调价格，四层板降至480元/平方米，是职业界第一家跌破500元/平方米的公司。

　　在这则推文的一周前，嘉立创收到客户反映，友商也开端降价，四层板乃至比公司还低。

　　并贴出了与友商价格的比照图，降价后，5平方米、10平方米、30平方米的PCB板均有不同程度的价格优势。

　　新事务形式一旦打通，不可避免的会有更多竞争者来抢夺蛋糕。价格战愈演愈烈，嘉立创的毛利率下滑真就彻底不意外了。

　　详细来看，PCB能够分为单面板、双面板、多层板、HDI、封装基板。从详细的结构也能够看出，早年往后技能含量越来越高。

　　与同职业收入规划最为挨近、相同做PCB长尾单的兴森科技比较，现已成功转战高端PCB板，可做到最多的40层，一起还具有HDI板、封装基板的规划化出产才能。

　　其次，嘉立创现在的商场定位首要仍是长尾单商场，因而在研制方面的投入也不高。

　　到2022年底，嘉立创的技能研制人员合计898名，占比仅16.45%。

　　嘉立创首要有两种收款形式：线上形式选用“先款后货”结算；线下形式下一般会依据客户的运营情况、协作前史、信誉情况等给予必定的信誉期限。

　　从收入构成来看，嘉立创的事务仍是以线年为例，当年运营收入超60亿元，而同期末的应收账款只要不到2亿元。一起，嘉立创对上游也有一些议价才能，2022年底应付账款超8亿，预收账款（包含合同负债）超2亿。

　　也因而，2020-2022年期间，嘉立创的收现比、净现比均高于1，运营收入、净利润简直都能转化为现金流入。

　　运营活动完成的现金流，在扣除本钱开销后，也能有不少剩下，2020-2022年的自在现金流均为流入情况。

　　与此一起，资产负债率也逐年下降，从2020年的50%降至2022年的35%。

　　到2022年底，嘉立创手里的资金（包含货币资金、理财）超18亿，同期的有息负债只要不到3,000万元的短期告贷。

　　总归，嘉立创的这个推翻职业的事务形式现已跑通，并且是在健康工作。但跟着更多的竞争者来抢夺蛋糕，未来的路也不容过分达观。

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